» » » Дипломная работа: Развитие брокерско-дилерской деятельности банков на фондовом рынке

Дипломная работа: Развитие брокерско-дилерской деятельности банков на фондовом рынке

Дипломная работа: Развитие брокерско-дилерской деятельности банков на фондовом рынке казакша Дипломная работа: Развитие брокерско-дилерской деятельности банков на фондовом рынке на казахском языке
Содержание
1.ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ БРОКЕРСКО-ДИЛЕРСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БАНКОВ

1.1. Развитие брокерско-дилерской деятельности банков на фондовом рынке
1.2.Технические стороны биржевых сделок
2.ВЗАИМООТНОШЕНИЕ БРОКЕРА-ДИЛЕРА С ДРУГИМИ УЧАСТНИКАМИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1. Взаимодействие фондовой биржи, депозитария и профессионального участника рынка ценных бумаг
2.2. Финансовый контроль брокерско-дилерской деятельности банков

3. ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ БРОКЕРСКО-ДИЛЕРСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БАНКОВ НА ОРГАНИЗОВАННОМ РЫНКЕ

3.1. Биржевые торги негосударственными ценными
бумагами
3.2. Биржевые торги государственными ценными бумагами

Ценные бумаги, появившиеся на заре капитализма продолжали жить и развиваться в условиях монополистического и государственно-монополистического капитализма. В современную эпоху произошли важные изменения в организационной структуре рынка ценных бумаг, его функциональном механизме. Изменилось место этого рынка в торговле ценными бумагами. Одну из главных ролей стал играть рынок ценных бумаг в финансировании экономики. Эти новые тенденции требуют анализа, позволяющего определить собственные казахстанские подходы в понимании работы рынка ценных бумаг при формировании акционерных обществ, организации и развития фондовых бирж, фондовых рынков для привлечения денежных накоплений предприятий и населения в экономику.
Банки на сегодняшний день являются активными участниками фондового рынка Республики Казахстан. Кроме своих акций многочисленные банки второго уровня выпустили свои облигации на рынке ценных бумаг. Банки занимаются операциями, связанными с ценными бумагами. Они и являются профессиональными участниками рынка ценных бумаг. В список деятельности, связанных с ценными бумагами можно отнести брокерско-дилерскую деятельность, кастодиальную деятельность, клиринговую деятельность и управление инвестиционным портфелем ценных бумаг. Банки в процессе купли-продажи собственных ценных бумаг и ценных бумаг других эмитентов нуждаются в брокерско-дилерских условиях. Поэтому банки получают лицензию на брокерско-дилерскую деятельность на рынке ценных бумаг. Брокерско-дилерская деятельность банков тесно связана с другими деятельностями. Исследование и практическое анализирование брокерско-дилерской деятельности банков на сегодняшний день является актуальным.
Целью исследования является на основании теоретических и практических данных изучить брокерско-дилерскую деятельность банков в Республике Казахстан и предложить пути совершенствования.
Объектом исследования является современное состояние и этапы развития брокерско-дилерской деятельности банков в Казахстане.
Предметом исследования является механизм функционирования и взаимодействия брокерско-дилерской деятельности банков с другими профессиональными участниками рынка ценных бумаг.
Научная новизна дипломной работы заключается в том, что предложена схема развития брокерско-дилерской деятельности банков с использованием бюджетного финансирования.
Рынок, на котором продаются и покупаются материальные ресурсы, в западной экономической литературе получил название рынка реальных активов. Рынок, обеспечивающий распределение денежных средств между участниками экономических отношений, называется финансовым рынком. Рынок ценных бумаг охватывает как кредитные отношения, так и отношения совладения, выражающиеся через выпуск специальных документов (ценных бумаг), которые имеют собственную стоимость и могут продаваться, покупаться и погашаться.
Ценная бумага представляет собой документ, который отражает связанные с ним имущественные права, может самостоятельно обращаться на рынке и быть объектом купли-продажи и иных сделок, служит источником получения регулярного или разового дохода, выступает разновидностью денежного капитала. В последнее время, в связи со значительным увеличением оборота ценных бумаг, многие из них стали оформляться в виде записей в книгах учета, а также на счетах, ведущихся на магнитных и иных носителях информации, т.е. перешли в безналичную, физически неосязаемую (безбумажную) форму. Поэтому на рынке ценных бумаг выпускаются, обращаются и погашаются как собственно ценные бумаги, так и их заменители. Объекты сделок на рынке ценных бумаг также называют инструментами рынка ценных бумаг, фондами (в значении “денежные фонды”) или фондовыми ценностями. В случае если ценные бумаги не существуют в физически осязаемой форме или их бумажные бланки помещаются в специальные хранилища, владельцу ценной бумаги выдается документ, удостоверяющий его право собственности на ту или иную фондовую ценность.
В зависимости от того, какой классификационный признак кладется
основу, рынок ценных бумаг может быть условно разделен на отдельные сектора (рынки в более узком значении этого слова) несколькими различными способами. Возможные классификации рынка ценных бумаг различаются по следующим основным признакам: эмитентам; экономической природе ценных бумаг; связи ценных бумаг с их первичным размещением и последующим обращением; длительности периодов привлечения временно свободных средств; способу выплаты дохода; территориям, на которых обращаются ценные бумаги; уровню риска.
В общем виде рынок ценных бумаг можно определить как совокупность экономических отношений по поводу выпуска и обращения ценных бумаг между его участниками. Рынок ценных бумаг – это составная часть рынка любой страны.
1. ФУНКЦИОНИРОВАНИЕ БРОКЕРСКО-ДИЛЕРСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БАНКОВ

Рынок ценных бумаг имеет свои особенности, которые связаны с конкретной структурой обращающихся ценных бумаг, деловой активностью тех или иных участников рынка, общим состоянием экономики, выбранной моделью рынка.
Участников фондового рынка можно разделить на два уровня. Первый составляют те, кто принимает решение о проведении операций с ценными бумагами. Сюда включаются эмитенты, инвесторы, брокеры, маклеры и дилеры. Второй — те, кто выполняет функции, связанные с осуществлением решений, принятых на первом уровне, то есть обеспечивают регистрацию и расчеты по совершенным операциям, учет прав владельцев ценных бумаг и выполнение агентских функций по начислению и выплате доходов. К ним наряду с биржами относятся регистраторы, номинальные держатели, депозитарии, торговые, расчетные системы и другие. Все они образуют инфраструктуру рынка ценных бумаг.
Одно и то же юридическое лицо может проводить деятельность, относимую как к первому, так и ко второму уровню. Коммерческие банки выполняют функции участников обоих уровней.
Банковские учреждения Казахстана до настоящего времени остаются самыми активными субъектами национального фондового рынка. Они выступают в качестве эмитентов собственных акций, облигаций, векселей, депозитных сертификатов и других ценных бумаг, а также в роли инвесторов, приобретая ценные бумаги за свой счет, проводят посреднические операции с ценными бумагами, получая за это комиссионное вознаграждение.
Совокупный собственный капитал банков увеличился за прошедший год на 33,2% и достиг 162,8 млрд тенге.
В данной работе мы остановимся на брокерах и дилерах из перечисленных выше участников.

1.1 Развитие брокерско-дилерской деятельности банков
на фондовом рынке

Когда речь заходит о бирже и брокерах, перед глазами возникают кадры из кинофильмов: огромная толпа отчаянно жестикулирующих и пытающихся перекричать друг друга людей на фоне висячих мониторов с цифрами и бегущей строкой. На ум тут же приходят жуткие истории, поведанные в газетах на заре развития финансового капитализма неудавшимися инвесторам. Например, о том, как в свое время газеты и уличные объявления пестрели предложениями выгодно купить или продать акции крупных компании всем желающим быстро разбогатеть. Потенциальных инвесторов приглашали в офис брокерской конторы, где с ними подписывали соответствующий договор и брали наличные. После чего контора съезжала.
Отсюда и появились устойчивые стереотипы о том, что на бирже играют как в казино: абсолютно без правил и на удачу. А сами брокерские компании – ловко выстроенные пирамиды, в которых испаряются накопления честных граждан. Понятно, что на таких дремучих представлениях развитие фондового рынка, ориентированного в первую очередь на привлечение средств населения в промышленное производство, далеко не уйдет. Инфраструктура фондового рынка Казахстана жестко регулируется государством и поэтому отношения с субъектами рынка довольно прозрачны и прогнозируемы. Особенно это касается брокерских компаний.
Исторически универсальные брокерские компании были основным каналом розничной покупки или продажи акций, облигаций, взаимных фондов, опционов, фьючерсов и других ценных бумаг. Эти компании предоставляли свои услуги через сеть местных офисов и высокооплачиваемых профессиональных брокеров (финансовых консультантов), в чьи задачи входили привлечь клиента, выяснить его предпочтения в инвестициях, дать дельный совет, привести все необходимые операции по купле/продаже. Брокеры выступали в качестве главного продавца услуг и основного связующего звена между компанией и клиентом.
Универсальные компании также содержали большой штат аналитиков, постоянно составлявших отчеты о положении дел в компаниях, отраслях и по различным типам инвестиций. Возможность создания собственной информации, предлагаемой клиентам, рассматривались как важнейший фактор дифференциации. Считалось, что надежные сведения, широкий набор услуг и персональное обслуживание штатными профессиональными брокерами оправдывают высокие комиссионные, взимаемые с клиентов. Начиная с конца 1980-х и до конца 1990-х гг. в сегменте универсальных брокерских услуг происходила консолидация за счет слияний и приобретений. К началу 2000г. Лидерами отрасли были Merrill Lynch, Palm Webber, Morgan Stanley Dean Witte, Salomon Smith Barny и Prudential Securities и еще 10-15 региональных универсальных компаний, таких как A.G. Edwards, Robinson –Humphrey, J.C. Bradford и Edward D.Jones.
Тенденция к снижению комиссионных наблюдается во всем мире, и Казахстан здесь не исключение. Причин у этого явления несколько, одной из основных является технический прогресс, позволяющий снижать стоимость услуг без ущерба для финансовой стабильности посредников. Чтобы наглядно продемонстрировать причину снижения брокерских комиссий рассмотрим простую микроэкономическую модель равновесия на рынке брокерских услуг. Необходимо учитывать, что в большинстве случаев посредник получает доход в виде определенного процента от суммы операций или фиксированной ставки за операцию, и ему более выгоден активный клиент, совершающий больше операций с меньшим объемом инвестиционных ресурсов, чем наоборот.
Общий спрос на услуги финансовых посредников представляет собой совокупность спроса со стороны институциональных и частных инвесторов. В графическом виде он представлен на рис.1, при этом здесь и далее цена услуг (Р) – ставка комиссии брокера, количество услуг (Q) - оборот в деньгах.

Цена
D3

D2
D1


Q*
Количество
Рис.1. Кривая совокупного спроса на брокерские услуги

Спрос со стороны частных инвесторов обусловлен необходимостью инвестирования сбережений в определенные финансовые инструменты, позволяющие сохранить и приумножить сбережения либо получить доход от временных свободных средств. Обычно она составляет не более 10-15% от сбережений, если речь идет о физических лицах, сильно зависит от особенностей национального характера, а именно склонности к риску, и не последнюю роль в этом играет развитость инфраструктуры фондового рынка. Даже для казахстанского фондового рынка по состоянию на конец 2004г. эти суммы, по разным оценкам, доходят до нескольких миллионов долларов. Для фондового рынка США речь идет о сотнях миллиардов долларов.
Большая часть этих средств, принадлежит активным инвесторам, часто совершающим операции. Менее активные инвесторы предпочитают варианты вложения средств с меньшим риском. Поскольку активность этого типа инвесторов высока, они предъявляют высокие требования относительно размеров вознаграждения посредника и обладают наибольшей чувствительностью к этому параметру. Зависимость спроса на услуги посредников от их стоимости представляют достаточно пологую кривую (рис.1 участок D1), имеющий слабый отрицательный наклон. В случае роста комиссии выше определенного уровня спрос на услуги со стороны этой группы инвесторов упадет практически до нуля, а по мере снижения вознаграждения он растет за счет увеличения активности инвесторов, которые при более высоком вознаграждении предпочли бы воздержаться от лишних операций.
Институциональные инвесторы – управляющие компании взаимных фондов и пенсионных фондов, банковский сектор - предъявляют несколько другие требования к брокерам. Для этого типа инвесторов важнее небольшой стабильный доход в долгосрочном периоде, а не быстрая прибыль от спекуляций, поэтому количество операций по отношению к размеру активов ниже, чем для частных инвесторов. Но размеры активов у этого типа инвесторов несоизмерно выше. Чувствительность к размеру вознаграждения посредника здесь существенно ниже, поскольку активность не так высока, но этот тип инвестор обладает определенной особенностью: в случае чрезмерных ставок вознаграждения посредников институциональные инвесторы способны создать собственную брокерскую компанию.
Более крутая кривая спроса на услуги посредников со стороны институциональных инвесторов объясняется жесткой необходимостью совершать определенный объем операций независимо от их стоимости (рис.1 участок D2). Однако при увеличении вознаграждения посредника до определенного уровня институциональные инвесторы начинают задумываться о создании брокерского подразделения в своей структуре, и спрос на услуги резко ограничивается (рис.1 участок D3).
При этом объем спроса Q* обеспечивается преимущественно институциональными инвесторами, и только после того, как цены опускаются ниже определенного порога, на рынок приходят частные инвесторы и услуга становится массовой. История развития брокерских услуг за последние 7 лет полностью подтверждают существование двух участков кривой спроса на услуги с разной степенью эластичности. Фактически до 1995-х гг. услуги финансовых посредников высчитывались единицами. Основными игроками на фондовом рынке были институциональные инвесторы, а уровень вознаграждения посредников оставался высоким.
Необходимость в большом количестве высокооплачиваемых работников, как правило определяет высокую стоимость посреднических услуг универсального брокера, кроме того наем дополнительных сотрудников будет обходится брокеру еще дороже. Именно по этой причине кривая предложения услуг на рынке, где преобладают универсальные брокер, имеет ярко выраженный положительный наклон как в долгосрочном, так и в краткосрочном периоде.
В США с 1985 по 1995 г. структура предложения на рынке услуг финансовых посредников значительно изменилась, на первый план вышли дисконтные брокеры. Их низкие комиссионные привлекали опытных инвесторов, которые принимали активное участие в управлении своим портфелем, часто покупали и продавали акции (иногда по несколько раз в течении рабочего дня) и не видели смысла переплачивать за рекомендации универсальных брокеров. Поскольку комиссионные были главной статьей расхода, таким активным клиентам было выгодно размещать счета в компании, взимающей минимальную плату за выполнение их распоряжений на куплю/продажу. Обычно активные клиенты получали информацию из многих источников и не нуждались в профессиональных советах и аналитической информации, которые входили в пакет услуг универсальных брокеров. Пониженные комиссионные дисконтных брокеров нравилось также небогатым инвесторам со скромным балансом: экономить на услугах консультантов позволяла больше вкладывать в ценные бумаги. Комиссионные у дисконтных брокеров были существенно ниже, чем у универсальных компаний, в том числе и потому что они отказались от услуг высокооплачиваемых аналитиков и профессиональных брокеров. Торговые операции выполняли работающие по контракту представители отдела обслуживания, которые по телефону сообщали клиентам биржевые котировки, выполнял распоряжения по купле/продаже, но не имели права давать советы по вложению капитала. Условием найма на работу этих служащих было умение вежливо и дружелюбно общаться с клиентами по телефону, их зарплата колебалась от 28 тыс. до 40 тыс. долларов в год. В некоторых компаниях они получали еще и небольшие премии, зависящие от ежедневного количества телефонных звонков и проведенных операций. Дисконтные брокеры либо вовсе не предоставляли клиентам никакой информации, либо предоставляли минимальную. Некоторые из них имели небольшие офисы в крупных городах для персонального обслуживания клиентов, однако большинство вели свои дела исключительно по телефону из центрального офиса.
Очевидно, что себестоимость услуг дисконтных брокеров существенно ниже. Таким образом, использование бизнес-модели дисконтного брокера позволило сместить кривую предложения посреднических услуг вниз. Кроме того, наклон кривой сильно сократился, поскольку нанять менее квалифицированный персонал намного проще.

Интернет-трейдинг
Еще одно принципиальное изменение рынок посреднических услуг претерпел в середине 1990-х гг., когда широкое распространение получила сеть Интернет, причем изменения носили столь масштабный характер, что их можно назвать революцией.
Первые электронные брокерские конторы появились в 1995г., когда более или менее успешна была решена проблема защиты данных. В середине 1996г. в сегменте электронных брокерских услуг было всего 15 компаний, а к 1998г. их количество увеличилось до 60. Среди них было несколько новых компаний во главе с молодыми Интернет-предпринимателями, самыми известными из которых стали E*Trade и Web Street Securities. Остальные электронные компании были организованы как подразделения либо дисконтных брокерских контор, таких как Charles Schwab и Quick &Reilly, либо компании взаимными фондами, например Fidelity, либо других финансовых организаций.
Традиционные универсальные и дисконтные брокерские компании сначала отнеслись к Интернету как к высокотехнологичной игрушке для энтузиаста ПК, однако довольно быстро электронные финансовые операции стали главным направлением развития отрасли. Инвесторов, знакомых с Интернетом, привлекла возможность самостоятельно вести операции с ценными бумагами, автоматически контролировать портфели и при этом экономить на комиссионных, поэтому объем финансовых операций через Интернет стал быстро увеличиваться.
В начале 1995г. в США насчитывалось 412тыс. электронных счетов, через год эта цифра возросла до 800 тыс., а к началу 2000г. их было уже свыше 13 млн. Доля брокерских операций, совершаемых через Интернет, также росла: в 1996г. она была меньше 8%, в 1997 г. достигла 17%, в середине 1998 г. – 25%, в первой половине 1999г. – 37%, а во второй половине 1999г. составила уже 48%. В 1999 г. активы на этих счетах достигли 900 млрд. долларов.
В России первая система торговли акциями через Интернет появилась в 1999г., а массовые распространения такие услуги получили в 2001-2002гг. Посредники, предоставляющие услуги через Интернет, всего за несколько лет обошли традиционных брокеров по объему операций, структура фондового рынка потерпела кардинальные изменения, основной объем торгов переместился с внебиржевого рынка на биржи.
Структура затрат электронных брокеров радикально отличается от структуры традиционных брокеров. Накладные расходы электронных брокеров намного ниже, потому что им не требуется большие представительные помещения и не надо платить профессиональным брокерам. Несмотря на то что они содержат штатных сотрудников (финансовых консультантов, официальных представителей и специально обученных сотрудников, в обязанности которых входит общение по телефон у с теми инвесторами, которым хочется поговорить с “живым брокером”), основным средством связи с потребителями является Интернет. Чтобы открыть счет, достаточно заполнить электронную форму (или запросить информацию об открытии счета и получить соответствующие документы по почте). С помощью программного обеспечения клиенты могут получать биржевые котировки в реальном времени, размещать распоряжения на куплю/продажу и получать подтверждения, а также проверять состояние своего счета и портфеля активов, просматривать динамику курсов акций, знакомиться с новостями отрасли или компании и получать доступ к отчетам отраслевых аналитиков.
Большинство электронных брокеров не занимаются обработкой информации, а имеют договорные отношения с компаниями, которые специализируются на поставках финансовой информации через Интернет. Таким образом, постоянные издержки сокращены до минимума. Поскольку информационные каналы электронных брокеров не занимаются обработкой информации, а имеют договорные отношения с компаниями, которые специализируются на поставках финансовой информации через Интернет. Таким образом, постоянные издержки сокращены до минимума. Поскольку информационные каналы электронных брокеров, как правило, резервируются с многократным запасом, нарастить объем предоставляемых услуг в ограниченном отрезке времени и в долгосрочной перспективе для такого брокера не составляет труда, и это существенно меняет вид кривой предложения на рынке посреднических услуг.

Интернет-трейдинг в Казахстане
Система Интернет-трейдинга предоставляет возможность торговать ценными бумагами посредством Интернет на Казахстанской Фондовой Бирже.
В настоящее время следующие компании предоставляют возможность Интернет-трейдинга по финансовым инструментам на реальной торговой площадке KASE (табл.1):


Таблица 1 - Компании, имеющие Интернет-трейдинг в Казахстане


Компания Финансовые инструменты
АО "Банк ТуранАлем" Рынок государственных ценных бумаг и рынок автоматического репо
АО "AТФ Банк" Рынок государственных ценных бумаг и рынок автоматического репо
АО "Альянс Банк" Рынок государственных ценных бумаг и рынок автоматического репо
АО "Банк ЦентрКредит" Рынок государственных ценных бумаг и рынок автоматического репо
АО "First Investment" Рынок корпоративных ценных бумаг
АО "ТуранАлем Секьюритис" Рынок корпоративных ценных бумаг
АО "АИМ" Рынок корпоративных ценных бумаг
АО "Финансовая компания "REAL-INVEST.kz" Рынок корпоративных ценных бумаг

После заключения договора на обслуживание брокерскими компаниями предоставляется терминал для подключения к торговой площадке и осуществления операций. Для получения более подробной информации об условиях осуществления Интернет-трейдинга необходимо обращаться в вышеуказанные компании.

О проекте

Проект eTrade.kz позволяет Вам, как физическому или юридическому лицу, возможность совершения операций по покупке или продажи ценных бумаг или иных финансовых инструментов, допущенных к обращению на АО "Казахстанская фондовая биржа" (KASE, www.kase.kz).
Операции совершаются путем подачи приказов через торговую систему KASE профессиональному участнику рынка - брокерской организации (Брокеру) на покупку или продажу определенных финансовых инструментов, путем использования специально разработанного ТОО "eTrade.kz" механизма передачи транзитных приказов.
Брокер на основании полученного приказа подает заявку в Торговую систему Биржи с целью заключения сделки на Бирже от Вашего имени. При этом формирование заявки на основе клиентского приказа осуществляется Брокером в автоматическом или "ручном" режиме.
Вы можете совершать операции с различными финансовыми инструментами, но поскольку чаще всего в качестве таковых используются ценные бумаги, то речь будет идти о них, подразумевая, что по остальным финансовым инструментам имеются аналогичные возможности по совершению операций.
Вы можете подавать приказы на покупку или продажу той или иной ценной бумаги в тот момент времени, когда будете иметь информацию об интересующих Вас ценах (котировках) ценных бумаг, поскольку Вы будете иметь возможность работы в реальном режиме времени с Торговой системой Биржи.
Реальный режим времени означает, что с той же скоростью, с какой
получают информацию профессиональные участники биржевого рынка, Вы можете наблюдать ход торгов и осуществлять операции с интересующими Вас ценными бумагами, используя доступ к сети Интернет.
Помимо того, что процесс торговли это достаточно захватывающее действие, Вы сможете инвестировать свои свободные средства в ликвидные активы (акции, облигации и т.д.) с целью получения прибыли. Для проведения операций Вам необходимо, в первую очередь, заключить договор на брокерское обслуживания с Брокером.

Инвестирование

Каждый человек имеющий возможность для накопления средств на определенный резерв в будущем, задумывается о том, чтобы данные средства приносили какой-то доход, поскольку со временем деньги обесцениваются в результате действия инфляции. Однако на практике не каждый из нас вкладывает свободные средства куда-либо, поскольку этот процесс может быть достаточно утомителен и неудобен.
При том, что достаточно просто положить деньги на депозит в банке и дождаться причитающегося вознаграждения по депозиту, проект, описанный на сайте, предоставляет Вам возможность:
• самостоятельно или с помощью Брокера выбрать инструменты для инвестирования (вложение денежных средств путем приобретения ценных бумаг), с приемлемой для Вас доходностью (которая может оказаться выше банковских депозитных ставок) и степенью риска;
• осуществить продажу приобретенных ранее ценных бумаг с целью получения дополнительной прибыли, в случае положительного для Вас изменения цены данных ценных бумаг (спекуляция на нужном тренде). Осуществлять операции с ценными бумагами Вы можете самостоятельно, используя механизм передачи транзитных приказов Брокеру в торговой системе Биржи.
Таким образом, главные преимущества получаемые Вами:
• это возможность инвестирования свободных средств в финансовые инструменты с целью получения определенного дохода,
• и возможность непосредственного управления Вашими активами. Минимальная сумма вложений в финансовые инструменты ограничивается лишь минимальным лотом, предусмотренным в торговой системе Биржи по определенному финансовому инструменту. Как правило, эта сумма составляет в эквиваленте порядка ста долларов США.
Преимущество системы Интернет-трейдинг:
1. возможность управления собственным портфелем ценных бумаг в режиме реального времени;
2. возможность совершения операций по покупке или продаже ценных бумаг и иных финансовых инструментов непосредственно со своего компьютера;
3. возможность слежения за прохождением собственных сделок в режиме реального времени, а также вести мониторинг собственных позиций по ценным бумагам;
4. возможность подачи заявок на совершение операций по покупке или продаже определенных ценных бумаг или проведение операций "РЕПО" через механизм передачи транзитных приказов;
5. применение средств криптографической защиты информации обеспечит защиту получаемой информации;
6. возможность наблюдения за ходом торгов по интересующим вас финансовым инструментам через сеть Интернет для организации быстрого принятия эффективных инвестиционных решений.

Безопасность

Информация, передаваемая через торговую систему Биржи, защищена специальными криптографическими средствами и можно быть уверенным, что вся информация, поступающая от Вас Брокеру и к Вам из торговой системы Биржи, является целостной и невредимой. Для работы с торговой системой Биржи Вам необходимо будет сгенерировать собственную электронную ключевую информацию.
Ключевая информация состоит из открытого и закрытого ключей. Закрытый (секретный) ключ служит для подписи и шифрации информации передаваемой через общедоступные каналы связи. Открытый ключ служит для чтения и проверки целостности данной информации принимающей стороной. Очень важно, чтобы доступ к закрытому ключу не имели посторонние лица, поскольку в противном случае, защита передаваемой и получаемой Вами информации не гарантируется.
Носитель информации с секретным ключом необходимо хранить в недоступном для посторонних лиц месте и извлекать из устройства чтения после окончания сеанса работы с торговой системой Биржи.

Технологии
Система имеет специальные программные интерфейсы: клиентская и брокерская программа, а также серверное программное обеспечение, обеспечивающее работу основных торговых процедур.
Информация о ходе торгов на Бирже в реальном режиме времени поступает на клиентскую программу через специальный шлюз к торговой системе Биржи.
Кроме того, информацию о котировках ценных бумагах инвесторы могут получать в реальном режиме времени через веб-сайт Биржи: www.kase.kz/Trades.


Рис.2. Технология Интернет-трейдинга

В случае если в торговой системе имеются котировки ценных бумаг, интересующие Вас, то, используя клиентское приложение, Вы можете подать приказ Брокеру на покупку или продажу данных ценных бумаг.
Клиентские приказы поступают на программный интерфейс Брокера, где также отображается информация о счетах и позициях его Клиентов.
На основе клиентских приказов Брокер может формировать в торговой системе Биржи заявки на покупку/ продажу финансовых инструментов в автоматическом режиме (с автоматической проверкой на наличие необходимых средств и соответствия лимитам, установленных Брокером), либо после дополнительной обработки приказов - в "ручном" режиме.

Основные функции брокерско-дилерской деятельности
Брокерская и дилерская деятельность на рынке ценных бумаг осуществляется в соответствии с внутренними документами брокера и (или дилера), заключенными между брокером и (или) дилером и его клиентами договорами об оказании брокерских услуг и обычаями (в том числе и обычаями делового оборота), если они не противоречат законодательству, действующему на территории Республики Казахстан.
Брокерская деятельность – это деятельность, направленная на совершения гражданско-правовых сделок с ценными бумагами поверенным или комиссионером на основании договора поручения или комиссии, а также доверенным лицом при отсутствии указаний на полномочия поверенного или комиссионера в договоре.
Брокерско-дилерская деятельность осуществляется профессиональным участником рынка ценных бумаг имеющим соответствующую лицензию.
Брокер и (или) дилер может обладать одним из следующих видов лицензии на осуществление брокерской и дилерской деятельности:
1) лицензией первой категории - с правом ведения счетов клиентов в качестве номинального держателя (с правом регистрации сделок с ценными бумагами);
2) лицензией второй категории - без права ведения счетов клиентов (без права регистрации сделок с ценными бумагами).
Особое значение имеют полномочия брокера в отношении денежных средств клиента, предназначенных для инвестирования в ценные бумаги.
Совершение сделок на РЦБ, как и на всяком другом рынке возможно в виде целого ряда форм. Чем серьезнее покупка, тем более организованный рынок ее обслуживает. Акции крупных компаний продаются только на биржах. Приобретение этих акций или их продажа невозможна без привлечения услуг профессиональных посредников – брокеров. Брокер наиболее подготовлен к тому, чтобы оказать помощь в размещении вкладов в ЦБ как индивидуальных, так и институциональных инвесторов.
Отношения между брокером и инвестором возникают по инициативе последнего. Только инвестор может решить, осуществлять вложения или нет. Основным каналом, с помощью которого брокерские фирмы могут привлечь инвесторов к сотрудничеству, являются рекламные объявления. В рекламном объявлении брокерской фирмы может содержаться информация, описывающая деловую политику фирмы, размеры ее операций, вместе с тем есть проблема привлечения рядовых граждан в качестве инвесторов. Для её решения мировой опыт советует придерживаться следующих правил:
• постоянно информировать потенциальных инвесторов о том, что нижний порог размеров сделок, которыми занимается брокерская контора, доступен для большинства инвесторов (разумеется, если это соответствует действительной практике и целям фирмы);
• стараться избегать специальных терминов, способных отпугнуть обывателя;
• напоминать клиентам, что доход брокерской конторы складывается из комиссионных от каждой сделки, что делает продажу/покупку всех ЦБ примерно одинаковой для брокера. С одной стороны это еще одно напоминание принципа «все деньги хороши для нас, в том числе и ваши», с другой – объяснение того, что брокер руководствуется стремлением сохранить свое доброе имя и, следовательно, отражает действительные интересы клиента, кем бы последний не был.

Для более точного понимания отношений между брокером и инвестором необходимо знать структуру брокерской фирмы, представленной на бирже. В ней, как на всякой фирме существует внутреннее разделение труда: есть менеджеры, есть люди, осуществляющие сами сделки на бирже. Отношения этих лиц с клиентами носят строго конфиденциальный характер. Подобно тому, как в банке гарантируется тайна вкладов, конфиденциальность информации, сообщенной о себе инвестором работнику брокерской фирмы, является обязательным условием работы брокерских фирм. Чем больший объем информации сообщает о себе инвестор, тем в большей степени разработанная брокером инвестиционная программа будет ориентирована на данного вкладчика. В качестве полезных сведений при этом могут выступать средний размер доходов и сбережений самого инвестора и его семьи, примерные расходы клиента, наличие каких-либо обязательств – закладных, задолженностей по ссуде и т.д.
Брокер обязан сообщать инвестору весь необходимый ему объем сведений. В том числе отвечать на вопросы связанные с инвестированием. Например, давать сведения о какой-либо компании, разъяснять специальные финансовые термины, объяснять порядок реализации заказа инвестора.
Конфиденциальность отношений брокера и инвестора не означает безответственности. Инвестор должен давать брокеру четкие и ясные указания о приобретениях и продажах, своевременно оплачивать все приобретаемые им ЦБ. Брокеры могут давать твердые либо ориентировочные котировки
Дилерская деятельность – это деятельность, направленная на совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен покупки или продажи определенных ценных бумаг с обязательством покупки или продажи этих бумаг по объявленным дилером ценам. Дилер – это юридическое лицо и коммерческая организация.
Дилер может объявлять и другие существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг, в том числе: минимальное и максимальное количество покупаемых или продаваемых ценных бумаг, срок действия объявленных цен. Если дилер не устанавливает такие существенные условия, то их вправе предложить клиент, а дилер обязан заключить договор на предложенных клиентом существующих условиях. При отказе дилера от заключения договора на таких условиях клиент вправе предъявить иск о принудительном заключении такого договора или возмещении своих убытков.



Организационная структура и квалификация работников брокера и (или) дилера
Для минимизации нарушений со стороны брокера-дилера в его работе с клиентами, Правилами брокерско-дилерской деятельности установлено жесткое разделение полномочий отделов компании. Организационная структура брокера и (или) дилера с правом ведения счетов клиентов в качестве номинального держателя включает в себя следующие структурные подразделения:
1) торговое подразделение, осуществляющее заключение сделок с финансовыми инструментами;
2) расчетное подразделение, осуществляющее исполнение сделок с финансовыми инструментами, учет финансовых инструментов и денег данного брокера и (или) дилера и его клиентов (бэк-офис).
А также установлены жесткие ограничения деятельности работников фронт-офиса и бэк-офиса. Допускается совмещение должности первого руководителя брокера и (или) дилера первой категории или его заместителя, курирующего осуществление брокерской и дилерской деятельности, с должностью руководителя одного из подразделений данного брокера и (или) дилера. Не допускается совмещение работниками торгового подразделения должностей в подразделении бэк-офиса (за исключением лиц, выполняющих исключительно технические функции).
Организационная структура брокера и (или) дилера первой категории, осуществляющего отдельные виды банковских и иных операций должна включать в себя подразделения по осуществлению отдельных видов банковских и иных операций.
Организационная структура брокера и (или) дилера второй категории определяется им самостоятельно в соответствии с нормами законодательства Республики Казахстан и внутренних документов данного брокера и (или) дилера.
Внутренний контроль, заключение и исполнение сделок с ценными бумагами, а также деятельность по учету ценных бумаг и денег брокеров и (или) дилеров первой категории и их клиентов осуществляется работниками брокеров и (или) дилеров, обладающими квалификационными свидетельствами.
В легкодоступных для клиентов брокера и (или) дилера местах в помещениях его головного офиса и филиалов размещаются:
1) нотариально удостоверенные копии лицензий на осуществление брокерской и дилерской деятельности, выданные данному брокеру и (или) дилеру;
2) перечень документов, которые брокер и (или) дилер по первому требованию клиента представляет ему для ознакомления:
1) свою финансовую отчетность за последний отчетный период;
2) сведения об уровне соблюдения данным брокером и (или) дилером пруденциальных нормативов;
3) сведения о санкциях, принятых уполномоченным органом в отношении деятельности данного брокера и (или) дилера и его работников;
4) решения саморегулируемой организации и организатора торгов, принятые в отношении данного брокера и (или) дилера, его работников в течение последних двенадцати месяцев;
5) нормативные правовые акты, регулирующие осуществление брокерской и дилерской деятельности, а также условия и порядок регистрации сделок с финансовыми инструментами, внутренние документы брокера и (или) дилера.
Брокер и (или) дилер уведомляет клиента об ограничениях и особых условиях, установленных законодательством Республики Казахстан в отношении сделки с финансовыми инструментами, предполагаемой к совершению за счет и в интересах данного клиента.
Внутренними документами брокера и (или) дилера, могут быть установлены дополнительные обязанности данного брокера и (или) дилера по раскрытию информации перед его клиентами.
Брокер и (или) дилер не может публиковать в средствах массовой информации или иным образом распространять недостоверные или вводящие в заблуждение сведения о параметрах (ценах, объемах и других возможных параметрах) сделок с финансовыми инструментами.
Брокер имеет право на осуществление следующих действий:
• осуществлять куплю-продажу ценных бумаг по поручению клиентов;
• хранить (учитывать) и использовать денежные средства клиентов, предназначенные для инвестирования в ценные бумаги или полученные от продажи ценных бумаг, если это предусмотрено условиями договора с клиентом;
• принимать на себя ручательство за исполнение сделки купли-продажи ценных бумаг третьим лицом;
• оказывать консультационные услуги по вопросам приобретения ценных бумаг и иных инвестиций;
• совершать иные финансовые операции и сделки, связанные с брокерской деятельностью в соответствии с действующими законодательными и нормативными актами.
Брокер осуществляет учет сделок и операций, совершенных в ходе исполнения договора с клиентом, документов, являющихся основанием для совершения операций с ценными бумагами и денежными средствами клиента.
В устанавливаемые договором с клиентом сроки брокер представляет клиенту отчеты о ходе исполнения договора, выписки по движению денежных средств и ценных бумаг по учетным счетам клиента (включая данные о размерах комиссии и иных вознаграждениях брокера) и передает иные документы, связанные с исполнением договора с клиентом и распоряжений клиента. Клиент, имеющий возражения по отчету, сообщает их брокеру, который обязан принять меры к устранению возникших разногласий в установленные договором с клиентом сроки.


1.2 Технические стороны биржевых сделок

Организация учета

Финансовые инструменты и деньги, принадлежащие брокеру и (или) дилеру первой категории, подлежат отдельному учету от финансовых инструментов и денег его клиентов. В этих целях брокер и (или) дилер первой категории открывает отдельные лицевые счета (субсчета) и банковские счета в центральном депозитарии ценных бумаг, и/или у кастодианов (только по ценным бумагам иностранных эмитентов) и/или в банках, предназначенные для раздельного учета и хранения финансовых инструментов и денег, принадлежащих ему и его клиентам.
Поступающие от клиентов финансовые инструменты и деньги подлежат зачислению брокером и (или) дилером первой категории на счета в центральном депозитарии и/или у кастодианов (только по ценным бумагам иностранных эмитентов) и/или в банках, предназначенных для учета и хранения финансовых инструментов и денег, принадлежащих его клиентам в трехдневный срок с момента поступления финансовых инструментов и денег.
Брокер и (или) дилер осуществляет в порядке, установленном законодательством Республики Казахстан, или внутренними документами данного брокера и (или) дилера, достоверный и актуальный (в день возникновения оснований для изменения данных учета) учет путем ведения журналов учета:
1) клиентских заказов и их исполнения (неисполнения);
2) заключенных сделок с финансовыми инструментами;
3) исполненных сделок с финансовыми инструментами;
4) неисполненных сделок с финансовыми инструментами;
5) финансовые инструменты на лицевых счетах и изменения их количества;
6) денег на лицевых счетах и изменения их количества;
7) поступлений и распределений доходов по финансовым инструментам;
8) претензий клиентов и мерах по их удовлетворению;
9) предоставляемых клиентам отчетов об исполнении клиентских заказов;
10) заключенных брокерских договоров и договоров номинального держания.
Документы, представленные клиентом в целях открытия и ведения лицевого счета, а также для изменения данных учета, подлежат хранению брокером и (или) дилером в течение пяти лет со дня закрытия данного лицевого счета.

Особенности осуществления маржинальных сделок

На фондовом рынке большинство сделок с ЦБ заключаются не обязательно с полной оплатой своими средствами. Часто инвесторы используют заемные средства. Такой вид сделок называется фондовыми покупками в кредит, ими пользуются с единственной целью – увеличить норму дохода. Это возможно благодаря тому, что, пользуясь заемными средствами, инвестор вкладывает меньше собственного капитала. Характерный элемент этих сделок – установление минимальной доли собственного капитала (маржи) вложенного инвесторам. Например, если инвестор использует маржу, или норму, в 75%, это означает, что он финансирует 75% своего вложения за счет собственного капитала, а остаток 25% - за счет заемных средств.
Федеральная резервная система (ФРС), управляющая американской банковской системой, устанавливает какая доля курса ЦБ должна оплачиваться за счет средств инвестора. Увеличивая или снижая эту долю (маржу) ФРС стимулирует или подавляет активность фондового рынка.
Покупка в кредит должна получать одобрение брокера, ведь в этом случае брокерская фирма кредитует инвестора на недостающую сумму и держит купленные ЦБ в качестве залога. Некоторые брокерские фирмы устанавливают внутренние пороговые значения этой доли более жесткие, чем требования ФРС. Определенное время показатель ФРС составлял 50%.
Те, кто покупает ЦБ в кредит, должны платить процент на заемные средства по определенной ставке. Эта ставка обычно на 1-3% выше ставки “прайм-рейт”- самой низкой ставки, установленной для наиболее надежных заемщиков, или равна ставке “прайм-рейт” по крупным счетам. (“Прайм-рейт” это самая низкая ставка, устанавливаемая для наиболее надежных заемщиков).
Смысл фондовых покупок в кредит состоит в том, что поскольку базой сделки служит собственный капитал инвестора, то для увеличения дохода можно использовать долг в качестве финансового рычага.
Например, у вас есть 500 000 тенге. Вы хотите купить 100 акций (по 5 000 тенге за штуку), так как чувствуете, что курс акций данного выпуска будет расти. Если вы не получите у брокера кредит, то сможете купить их сразу и они обойдутся вам в 500 000 тенге (брокерскими комиссионными можем пренебречь). Если же вы получите возможность купить через брокера в кредит при требовании оплатить вашими деньгами 50 %, то вы купите те же акции по 5 000 тенге заплатив только 250 000 тенге своих денег. У вас останется еще 250 000 тенге для вложения в другие ЦБ либо еще в 100 акции того же выпуска. Благодаря покупке в кредит вы получите более высокий доход от повышения курса акций этого выпуска.
Главное преимущество фондовых покупок в кредит-это увеличение нормы доходности инвестиций.
Если это предусмотрено брокерским договором, брокер и (или) дилер первой категории может совершать на основании поручений клиентов сделки купли-продажи ценных бумаг, расчет по которым производится брокером и (или) дилером с использованием денег или ценных бумаг, предоставленных брокером и (или) дилером клиенту на условиях возвратности и платности (маржинальные сделки).
При этом брокерский договор должен содержать условия и порядок исполнения обязательств по возврату указанных денег или ценных бумаг, ответственность сторон, а также условия совершения маржинальных сделок.
Клиентский заказ на совершение маржинальной сделки должен содержать:
1) срок предоставления брокером и (или) дилером денег или ценных бумаг клиенту;
2) сумму денег или количество ценных бумаг, предоставляемых брокером и (или) дилером клиенту для совершения маржинальной сделки;
3) сумму денег или количество ценных бумаг, предоставляемых клиентом в обеспечение исполнения своих обязательств перед брокером и (или) дилером.
При подписании клиентского заказа на совершение маржинальной сделки клиент предоставляет брокеру и (или) дилеру доверенность, выданную на имя уполномоченного лица брокера и (или) дилера, на подписание необходимых документов при совершении сделок, осуществляемых в целях погашения задолженности клиента перед брокером и (или) дилером. Клиентский заказ на совершение маржинальных сделок принимается брокером и (или) дилером к исполнению при условии:
1) соблюдения минимального требуемого уровня маржи;
2) предоставления клиентом в обеспечение исполнения своих обязательств, возникших в результате совершения маржинальной сделки, ценных бумаг, принадлежащих клиенту, и/или приобретаемых брокером и (или) дилером для клиента в результате совершения данной маржинальной сделки с условием что сделки будут осуществлятся на организованном рынке ценных бумаг; и/или предоставления клиентом в обеспечение исполнения своих обязательств, возникших в результате совершения маржинальной сделки, денег, принадлежащих клиенту, и/или получаемых для клиента в результате совершения маржинальной сделки.
При совершении маржинальных сделок брокер и (или) дилер:
1) исполняет поручения клиента посредством перечисления денег и/или поставки ценных бумаг, принадлежащих брокеру и (или) дилеру;
2) в случаях, предусмотренных настоящими Правилами, приобретает на деньги клиента, являющиеся обеспечением по маржинальной сделке, ценные бумаги в количестве, необходимом для выполнения обязательств клиента перед брокером и (или) дилером по поставке ценных бумаг;
3) продает учитываемые на лицевом счете клиента ценные бумаги в объеме, достаточном для проведения расчетов с клиентом по его обязательствам перед брокером и (или) дилером, возникшим вследствие совершения маржинальных сделок, в случаях, предусмотренных настоящими Правилами.
В случае предоставления брокером и (или) дилером денег клиенту для совершения маржинальной сделки в качестве обеспечения обязательств клиента принимаются ценные бумаги, включенные в официальный список организатора торгов по наивысшей категории, ипотечные облигации, государственные ценные бумаги.
В целях управления возникающими рисками брокер и (или) дилер рассчитывает уровень маржи в отношении отдельного клиента. Уровень маржи рассчитывается по формуле:

ДСКр + СЦБр - ЗКБ
УрМ = ______________________ х 100%
ДСКр + СЦБр


где:
УрМ - уровень маржи;
ДСКР - сумма денег, находящихся на счете клиента у брокера и (или) дилера, на конец текущего рабочего дня;
СЦБР - текущая рыночная стоимость ценных бумаг клиента, принимаемых брокером и (или) дилером в качестве обеспечения обязательств клиента на конец текущего рабочего дня;
ЗКБ - задолженность клиента перед брокером и (или) дилером, возникшая в результате совершения брокером и (или) дилером маржинальных сделок, либо которая может возникнуть в результате осуществления расчетов по всем сделкам, заключенным в интересах клиента, расчеты по которым должны быть проведены не позднее окончания текущего рабочего дня.
Уровень маржи рассчитывается с учетом всех сделок, заключенных до момента расчета, в том числе сделок, расчеты по которым должны быть осуществлены не позднее окончания текущего рабочего дня.
Ограничительный уровень маржи составляет пятьдесят процентов в случае, если более высокий ограничительный уровень маржи не предусмотрен в брокерском договоре с клиентом. Брокер и (или) дилер не может заключать сделку, вследствие которой уровень маржи уменьшится ниже ограничительного уровня маржи. В случае если уровень маржи ниже ограничительного уровня маржи, брокер и (или) дилер не может совершить сделку, приводящую к уменьшению уровня маржи.
В случае если ограничительный уровень маржи снизился до тридцати пяти процентов, брокер и (или) дилер направляет клиенту требование о внесении клиентом денег или ценных бумаг в размере, достаточном для увеличения уровня до ограничительного уровня маржи (далее - маржинальное требование), если более высокий уровень маржи для направления маржинального требования не предусмотрен в брокерском договоре с клиентом.
Брокер и (или) дилер направляет клиенту маржинальные требования в письменной форме.
Клиент выполняет маржинальное требование, выдвинутое брокером и (или) дилером, до конца рабочего дня следующего за днем получения маржинального требования. В случае если уровень маржи снизился до критического (ниже тридцати пяти процентов) и при неисполнении клиентом маржинального требования в установленный срок, брокер и (или) дилер может осуществить реализацию принадлежащих клиенту ценных бумаг, составляющих обеспечение, или покупку ценных бумаг за счет денег клиента, составляющих обеспечение, в количестве, достаточном для погашения задолженности клиента перед брокером и (или) дилером.
Брокер и (или) дилер осуществляет реализацию принадлежащих клиенту ценных бумаг, составляющих обеспечение, или покупку ценных бумаг за счет денег клиента, составляющих обеспечение, на основании клиентского заказа, подписанного клиентом либо уполномоченным лицом брокера и (или) дилера, действующего на основании доверенности, выданной ему данным клиентом.
В период существования задолженности клиента брокер и (или) дилер может отказать клиенту в исполнении клиентских заказов и приказов на реализацию принадлежащих ему ценных бумаг, составляющих обеспечение, и на использование денег клиента, являющихся обеспечением, за исключением случаев, при которых данные действия клиента направлены на погашение всей задолженности клиента перед брокером и (или) дилером.
Брокер и (или) дилер осуществляет раздельный учет совершаемых им маржинальных сделок в отношении каждого клиента, включая:
• учет размера обязательств каждого клиента, возникающих вследствие совершения брокером и (или) дилером маржинальных сделок (журнал учета по маржинальным сделкам в разрезе каждого клиента);
• учет направленных клиенту требований о возврате денег и/или ценных бумаг, предоставленных брокером и (или) дилером (журнал учета направленных клиентам маржинальных требований);
• учет сделок по реализации ценных бумаг, предоставленных клиентом в обеспечение исполнения его обязательств перед брокером и (или) дилером.

Журнал учета по маржинальным сделкам должен содержать:
• фамилия, имя, при наличии отчество клиента;
• наименование юридического лица - клиента;
• номер лицевого счета;
• дата и время проведения маржинальной сделки;
• уровень маржи по состоянию на момент проведения маржинальной сделки;
• сумма задолженности клиента перед брокером и (или) дилером;
• размер и состав обеспечения обязательств клиента перед брокером и (или) дилером.

Журнал учета направленных клиентам маржинальных требований должен содержать:
• наименование юридического лица - клиента;
• фамилия, имя, при наличии отчество клиента;
• номер лицевого счета;
• дату и время направления требования;
• уровень маржи по состоянию на момент направления требования.

Осуществление отдельных видов операций
Брокер и (или) дилер первой категории (не являющийся банком), обладающий лицензией на управление инвестиционным портфелем, может при наличии лицензии уполномоченного органа и/или Национального Банка Республики Казахстан осуществлять следующие виды банковских и иных операций, при условии их осуществления в рамках деятельности на рынке ценных бумаг:
1) открытие и ведение банковских счетов юридических лиц в национальной и иностранной валюте в целях покупки, продажи финансовых инструментов и получения вознаграждения по ним;
2) открытие и ведение корреспондентских счетов банков и организаций, осуществляющих отдельные виды банковских операций, в целях покупки, продажи финансовых инструментов и получения вознаграждения по ним;
3) открытие и ведение металлических счетов физических и юридических лиц, на которых отражается физическое количество аффинированных драгоценных металлов, принадлежащих данному лицу;
4) переводные операции: выполнение поручений юридических и физических лиц по переводу денег при покупке, продаже финансовых инструментов и получении вознаграждения по ним;
5) факторинговые операции: приобретение прав требования платежа с покупателя товаров (работ, услуг) с принятием риска неплатежа;
6) форфейтинговые операции: оплату долгового обязательства покупателя товаров (работ, услуг) путем покупки векселя без оборота на продавца;
7) операции с векселями: принятие векселей на инкассо, предоставление услуг по оплате векселя плательщиком, а также оплата домицилированных векселей, акцепт векселей в порядке посредничества;
8) организация обменных операций с иностранной валютой при совершении сделок в качестве брокера и (или) дилера;
9) сейфовые операции: услуги по хранению ценных бумаг, выпущенных в документарной форме, документов и ценностей клиентов, включая сдачу в аренду сейфовых ящиков, шкафов и помещений;
10) покупку, прием в залог, учет, хранение и продажу аффинированных драгоценных металлов (золота, серебра, платины, металлов платиновой группы) в слитках, монет из драгоценных металлов.
Брокер и (или) дилер первой категории (не являющийся банком), обладающий лицензией на управление инвестиционным портфелем, и осуществляющий одну из вышеуказанных операций (далее - инвестиционная компания) соблюдает пруденциальный норматив, установленный постановлением Правления Агентства Республики Казахстан по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций от 29 января 2005 года № 17 «Об установлении пруденциальных нормативов для организаций, совмещающих виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, утверждении Правил расчета пруденциальных нормативов для организаций, совмещающих виды профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, и представления отчетов об их выполнении» (зарегистрированное в Реестре государственной регистрации нормативных правовых актов под № 3484).

Андеррайтинговая деятельность брокеров и (или) дилеров
Брокер и (или) дилер первой категории может выступать (самостоятельно или в составе эмиссионного консорциума) андеррайтером.
Андеррайтеры (подписчики) в период публичного размещения выполняют тройную функцию - дают советы, покупают новый выпуск бумаг у компании и перепродают его публике. Оплата этих услуг происходит за счет ценового спрэда, когда цена, по которой они могут купить акции, меньше цены предложения, по которой их продают инвесторам.
В случае, если размещение эмиссионных ценных бумаг, осуществляемое при помощи эмиссионного консорциума, будет производиться как на рынке ценных бумаг Республики Казахстан, так и на рынках ценных бумаг иностранных государств, участниками эмиссионного консорциума может выступать иностранные организации, уполномоченные на осуществление брокерской и дилерской деятельности на рынках ценных бумаг таких государств.
Причины потребности андеррайтинга:
1. Альтернативная возможность привлечения средств, не имея залогового обеспечения.
2. Дешевизна средств в сравнении с кредитами банков.
3. Увеличение имиджа компании, посредством выхода на информационную сферу фондового рынка.
4. Возможность привлечения крупных инвесторов.
5. Налоговые льготы.

2 ВЗАИМООТНОШЕНИЯ БРОКЕРА-ДИЛЕРА С ДРУГИМИ УЧАСТНИКАМИ РЫНКА ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 Взаимодействия фондовой биржи, депозитария и профессионального участника рынка ценных бумаг

Принимая решение о покупке ценных бумаг, инвестор должен определить, какие именно ценные бумаги он хотел бы купить. Дело в том, что облигации можно приобрести только на фондовой бирже, в то время как акции компании можно купить как на биржевом, так и на внебиржевом рынках.
Биржевой рынок – это торговая площадка Казахстанской фондовой биржи (KASE), внебиржевой рынок – это пространство за пределами KASE, где сделки с ценными бумагами осуществляются без соблюдения требований биржи.
Внебиржевой рынок характеризуется следующими особенностями: множеством продавцов ценных бумаг (торговля может осуществляться любым физическим или юридическим лицом); отсутствием единой цены у ценных бумаг, выпущенных одним и тем же эмитентом (цена определяется в ходе переговоров между продавцом и покупателем). Торговля осуществляется в удобное для сторон сделки время в различных точках города (в офисах, квартирах, кафе), не существует единого организующего центра.
Примером заключения сделок на внебиржевом рынке может служить ситуация, когда инвестор покупает акции непосредственно у акционера. Договориться о сделке они могут в любом удобном для них месте. Затем они отправляются к регистратору для переоформления прав собственности на купленные акции. Так как внебиржевой рынок не регулируется, ответственность за удачно или неудачно заключенные сделки лежит на самом инвесторе. Чтобы не только купить акции, но и грамотно оформить эту сделку, инвестору необходимо определенное знание соответствующих норм законодательства. В противном случае инвестор рискует остаться без денег и заветных акций.
Наиболее гарантирована покупка ценных бумаг через профессиональных участников фондового рынка - брокеров-дилеров.
Биржевой процесс купли/продажи ценных бумаг давно уже автоматизирован, и сделка на бирже заключается в торговой системе. Брокер лишь вводит в компьютер те параметры сделки, которые указал ему инвестор в своем клиентском заказе. Торговая система, перебирая введенные в нее другие параметры конкретных акций или облигаций, сравнивает их с параметрами, нужными инвестору. При нахождении сходных по количеству и цене параметров ценных бумаг, система автоматически заключает между ними сделку. В идеале, когда так “вслепую” заключается сделка, лицо, покупающее бумаги, не знает, есть ли таковые у продавца. Также продавец имеет право сомневатся, а имеет ли покупатель достаточное количество средств, чтобы оплатить покупку? При такой схеме взаимодействия всегда присутствовало бы сомнения по поводу того, что, купив ценные бумаги, инвестор заплатит деньги, а бумаг не получит. Продавец мог бы обмануть покупателя. У него могло бы не оказаться этих бумаг, либо же он просто может уклониться от исполнения своих обязательств.
Чтобы избавить торгующих на фондовой бирже от рисков неплатежей или непоставок ценных бумаг, был введен институт депозитария, деятельность которого регулируется государством. Статус центральный говорит о том, что он единственный на отечественном рынке, хотя фондовые модели практикуют их множественность
С приобретением ценных бумаг у инвестора возникает проблема их хранения. В настоящее время в мире очень редко выпускаются ценные бумаги в документарной форме, так как возникают сложности с их хранением, а также с увеличением риска их подделки благодаря развитию современных технологий. По казахстанскому законодательству ценные бумаги выпускаются в бездокументарной форме, то есть они существуют в виде электронных записей на счетах их владельцев. Понятно, что такой счет невозможно унести домой и спрятать в сейф. Поэтому после покупки акции могут оставаться депонированными в Центральном депозитарии на счету у брокера-дилера (в этот счет будет входить лицевой счет инвестора) либо могут быть переведены в реестр акционеров у независимого регистратора. Таким образом, у покупателя ценных бумаг возникает вопрос: либо состоять в реестре акционеров у регистратора, либо держать ценные бумаги в номинальном держании у брокера-дилера.
Если инвестор не планирует играть на бирже, то есть извлекать курсовй доход от покупки/продажи своих акций, ему экономически выгоднее перевести свои бумаги назад в реестр к регистратору, так как услуги депонирования в Центральном депозитарии обойдутся ему дороже, нежели услуги регистратора. То же самое касается и корпоративных облигаций. Если же инвестор стремится активно продавать и покупать ценные бумаги, то ему лучше для удобства и экономии времени перевести их в номинальное держание.
Поскольку речь зашла о таких понятиях, как “Центральный депозитарий” и “номинальное держание”, то необходимо пояснить, что они с собой представляют.
О задачах и функциях Центрального депозитария можно сказать следующее. Депозитарий – это специализированная организация, созданная для эффективности проведения операций с ценными бумагами.
До 1997 г. в Республике Казахстан отсутствовали организации, осуществлявшие депозитарную деятельность. Это было связано с отсутствием соответствующего законодательства, регулировавшего депозитарную деятельность. Принятие в марте 1997 г. Закона о регистрации сделок с ценными бумагами в Республике Казахстан, который ввел понятие и определил основные функции Центрального депозитария, позволило создать Центральный депозитарий.
Центральный депозитарий ценных бумаг в Республике Казахстан был основан в 1997 г., когда уровень экономического развития государства потребовал создания учетной и расчетной инфраструктуры рынка ценных бумаг. При определении модели развития этого рынка Казахстан пошел по пути максимального соответствия рекомендациям Группы 30-ти, которые, как известно, предполагают наличие в каждом государстве института, выполняющего роль Центрального депозитария ценных бумаг.
Центральный депозитарий Республики Казахстан создан в организационно-правовой форме акционерного общества и является некоммерческой организацией, т. е. доходы, полученные в результате осуществления деятельности Центрального депозитария, не подлежат распределению среди акционеров, а могут быть направлены только на дальнейшее развитие Центрального депозитария. Акционерами Центрального депозитария являются Национальный Банк Республики Казахстан, АО “Казахстанская фондовая биржа”, а также банки второго уровня и брокерские компании.
Согласно действующему законодательству в Республике Казахстан функционирует двухуровневая учетная система. Первым уровнем учетной системы является Центральный депозитарий, вторым - депоненты - номинальные держатели (профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие лицензии на осуществление кастодиальной или брокерской деятельности с правом ведения счетов клиентов). В принципе, можно говорить и о третьем уровне учетной системы - это иностранные банки-кастодианы и местные брокерские компании, которые вправе открывать у банков-кастодианов счета для учета только ценных бумаг, выпущенных в соответствии с законодательством других государств.
Депозитарной деятельностью в Республике Казахстан вправе заниматься исключительно Центральный депозитарий. В соответствии с внесенными в июле 2005 г. изменениями и дополнениями в некоторые законодательные акты по вопросам рынка ценных бумаг и акционерных обществ депозитарная деятельность была исключена из перечня видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме того, депозитарная деятельность является нелицензируемой.
Центральный депозитарий осуществляет следующие основные функции на рынке ценных бумаг:
• оказание депонентам услуг номинального держания финансовых инструментов;
• расчеты как по финансовым инструментам, так и по деньгам по сделкам, заключенным на организованном и неорганизованном рынках;
• осуществление функции платежного агента по сделкам с финансовыми инструментами, а также при выплате вознаграждения по финансовым инструментам или при погашении выпуска финансовых инструментов;
• осуществление депозитарного обслуживания государственных эмиссионных ценных бумаг, выпущенных в соответствии с законодательством Республики Казахстан.
В Республике Казахстан действует единственная фондовая биржа - АО “Казахстанская фондовая биржа” (KASE), которая является организатором торгов по валютам, государственным ценным бумагам, негосударственным ценным бумагам, производным финансовым инструментам. Кроме того, на торговой площадке KASE периодически осуществляется продажа государственных пакетов акций, в 2005 г. на торги выставлялись государственные пакеты акций двух предприятий.
Что касается расчетно-клиринговых систем, в Республике Казахстан существует Республиканское государственное предприятие Казахстанский центр межбанковских расчетов Национального Банка Республики Казахстан (КЦМР), которое осуществляет межбанковские переводы в национальной валюте. Переводы денег в КЦМР осуществляются в реальном времени и являются безотзывными и окончательными. При этом Центральный депозитарий в какой-то мере является также расчетно-клиринговой системой, так как в соответствии с лицензиями осуществляет ведение банковских счетов в национальной валюте депонентов - небанковских организаций и переводные операции в национальной и иностранной валютах. В настоящее время 26 депонентов имеют открытые банковские счета в Центральном депозитарии, эти счета предназначены для осуществления расчетов по сделкам с финансовыми инструментами, получения вознаграждения по финансовым инструментам в виде доходов по ним и выплат при погашении. Для осуществления более эффективных расчетов сделок с финансовыми инструментами, Центральный депозитарий имеет корреспондентский счет в Национальном Банке Республики Казахстан и является прямым пользователем КЦМР, так же как и депоненты-банки. Если говорить непосредственно о технологии взаимодействия с торговыми и расчетно-клиринговыми системами при регистрации сделок с финансовыми инструментами, то взаимодействие с KASE и КЦМР полностью построено на электронном документообороте. Каждая заключенная на KASE сделка с финансовыми инструментами рассчитывается индивидуально и в режиме реального времени, при этом перевод финансовых инструментов и денег происходит в полном соответствии с принципом (первая модель). Перевод денег осуществляется или по позициям депонентов в КЦМР или по банковским счетам депонентов в Центральном депозитарии.
Центральный депозитарий является:
• уполномоченным депозитарием и платежным агентом (выплата вознаграждения и выплата при погашении выпуска ценных бумаг) Министерства финансов Республики Казахстан;
• уполномоченным депозитарием и платежным агентом (выплата вознаграждения и выплата при погашении выпуска ценных бумаг) Национального Банка Республики Казахстан;
• уполномоченным депозитарием и платежным агентом (выплата вознаграждения и выплата при погашении выпуска ценных бумаг) местных исполнительных органов власти (муниципальные ценные бумаги);
• расчетным банком для депонентов - небанковских организаций;
• единственным номинальным держателем, зарегистрированным в реестрах держателей ценных бумаг;
• регистратором.

Центральный депозитарий наряду с 19 регистраторами осуществляет деятельность по ведению системы реестров держателей ценных бумаг. В настоящее время Центральный депозитарий заключил договоры на ведение системы реестров держателей ценных бумаг и осуществляет их ведение по 22 выпускам ценных бумаг 7 эмитентов. Общий объем (по номинальной стоимости) ценных бумаг, ведение реестров которых осуществляется Центральным депозитарием, составляет около 500 млн долл.
Брокер-дилер открывает в депозитарии клиентам текущие счета. Если клиент (инвестор) желает купить бумаги, брокер-дилер получает от него деньги и зачисляет их на данный счет, если клиент хочет продать бумаги – соответственно на счет перечисляются бумаги клиента. Так же поступают и остальные брокеры-дилеры, ведь по правилам все брокеры-дилеры, торгующие на бирже, обязаны открыть счета в Центральном депозитарии.
Когда биржевая торговая система заключает сделку, система автоматически отправляет соответствующее уведомление в депозитарий с целью проверить наличие денег у покупателя и бумаг у продавца. После получения положительного отзыва, биржа фиксирует сделку и выдает на нее биржевое свидетельство брокерам-дилерам заключившим ее. Теперь всеми расчетами занимается депозитарий. Учитывая, что все счета находятся в одном депозитарии, обработка информации происходит в автоматическом режиме, что ускоряет процесс операции и сокращает их издержки. Депозитарий переводит бумаги с текущего клиентского счета продавца на текущий счет покупателя. Одновременно он производит оплату купленных ценных бумаг, переводя необходимую сумму денег со счета покупателя на счет продавца. Денежные счета так же находятся в депозитарии, так как Центральный депозитарий имеет право осуществлять функции платежного агента. Таким образом, Центральный депозитарий не только гарантирует исполнение сделок, но и быстро, в течении одного рабочего дня, регистрирует ее.
Как видим, в отношении Центрального депозитария все достаточно просто. Также и с номинальным держанием. Неискушенного инвестора немного пугает этот термин, однако на практике все тоже очень просто.
Законодательством этот термин трактуется как “учет и подтверждение прав по ценным бумагам, регистрация сделок с ними”. Номинальное держание придумано специально для удобства инвесторов. Храня бумаги на счетах брокеров-дилеров, инвестор перекладывает бремя забот о них на брокерскую компанию. Именно она осуществляет их учет, обеспечивает владельца бумаг всей необходимой информацией, касающейся этих бумаг.
Номинальный держатель после заключения договора о номинальном держании с клиентом открывает клиенту в системе учета номинального держания лицевой счет и субсчет клиента в системе учета центрального депозитария.
Лицевому счету присваивается номинальным держателем индивидуальный номер. Лицевой счет и субсчет клиента в центральном депозитарии в обязательном порядке содержат следующие сведения о (об):
1) зарегистрированном лице (фамилия, имя и отчество (при наличии) или наименование держателя финансовых инструментов, признаки резидентства клиента, признаки сектора экономики, сведения о документе, подтверждающем регистрацию юридического лица или сведения о документе, удостоверяющем личность физического лица, код Общего классификатора предприятий и организаций (ОКПО) для юридического лица, почтовый и юридический адреса, банковские реквизиты (при необходимости банковские реквизиты, предназначенные для перечисления вознаграждения и сумм в погашение по финансовым инструментам и банковские реквизиты, предназначенные для осуществления расчетов по сделкам с финансовыми инструментами), сведения о налоговых льготах и другая информация, необходимая центральному депозитарию и/или номинальному держателю в соответствии со Сводом правил или внутренним документом номинального держателя для открытия субсчета и/или лицевого счета, соответственно);
2) количестве, виде и идентификационном номере финансовых инструментов, зарегистрированных на данном лицевом счете/субсчете;
3) количестве обремененных финансовых инструментов;
4) количестве блокированных финансовых инструментов;
5) количестве финансовых инструментов, являющихся предметом операции «репо»;
6) сделках, зарегистрированных по данному лицевому счету, и операциях, отраженных в системе учета номинального держания:
вид сделки/операции;
дата и время ее регистрации;
основание проведения сделки/операции;
номера лицевых счетов, участвовавших в операции;
количество, вид, идентификационный номер финансовых инструментов, в отношении которых зарегистрирована сделка;
другие сведения, необходимые для определенных видов операций/сделок.
На лицевых счетах открываются следующие разделы:
1) «основной» - предназначен для учета финансовых инструментов, на которые не установлены ограничения на проведение сделок;
2) «блокирование» - предназначен для учета финансовых инструментов, на которые на основании решения государственного органа, уполномоченного в соответствии с законами Республики Казахстан на принятие такого решения, наложен временный запрет на регистрацию гражданско-правовых сделок с финансовыми инструментами, осуществляемый с целью гарантирования сохранности финансовых инструментов;
3) «репо» - предназначен для учета финансовых инструментов, являющихся предметом операции «репо», заключенной в секторе «автоматического репо»;
4) «обременение» - предназначен для учета финансовых инструментов, на которые наложены ограничения на осуществление сделок для обеспечения обязательств держателя финансовых инструментов перед другими лицами, возникших на основании гражданско-правовой сделки.
Номинальный держатель может открывать на лицевом счете дополнительные разделы для учета финансовых инструментов.
Лицевой счет номинального держателя открывается номинальным держателям в системе учета центрального депозитария или в системе учета банка-кастодиана при оказании им услуг номинального держания в отношении иностранных финансовых инструментов или иностранным организациям, осуществляющим функции номинального держателя, на основании приказа на открытие лицевого счета и документов, определенных внутренними документами центрального депозитария или банка-кастодиана.
Условия и порядок регистрации сделок с ценными бумагами.
Регистрация сделок с финансовыми инструментами и отражение операции в системе учета номинального держания совершаются путем внесения соответствующих записей по лицевым счетам.
В системе учета номинального держания осуществляются следующие виды операций и сделок:
1) операции с лицевыми счетами в системе учета номинального держания:
открытие лицевого счета;
изменение сведений о зарегистрированном лице;
закрытие лицевого счета;
операция аннулирования ценных бумаг;
операции, в результате которых осуществляется блокирование или разблокирование финансовых инструментов на счетах держателей финансовых инструментов;
2) сделки, регистрируемые в системе учета номинального держателя:
сделки, предполагающие списание/зачисление финансовых инструментов со/на счета держателей финансовых инструментов;
сделки, в результате которых накладывается или снимается обременение с финансовых инструментов на счетах держателей финансовых инструментов;
операции репо;
3) информационные операции, регистрируемые в системе учета номинального держателя:
выдача выписки с лицевого счета;
выдача отчета о проведенных операциях;
подготовка и выдача других отчетов, по запросам держателей финансовых инструментов, центрального депозитария, эмитентов и уполномоченных органов.
Операции по лицевым счетам, совершенные в системе учета номинального держания, отражаются в системе учета центрального депозитария. Номинальный держатель направляет приказ о регистрации сделки по субсчету клиента в системе учета центрального депозитария в течение одного часа после проведения операции по лицевым счетам в системе учета номинального держания.
На основании принятого к исполнению приказа на регистрацию сделки номинальный держатель в течение трех рабочих дней формирует и направляет организатору торгов или в центральный депозитарий приказ на регистрацию соответствующей сделки.
В день получения от центрального депозитария отчета о проведенной операции номинальный держатель регистрирует в своей системе учета соответствующую сделку.
Приказы держателей финансовых инструментов на регистрацию сделок должны содержать следующие сведения:
1) номер и дата приказа;
2) наименование эмитента или паевого инвестиционного фонда;
3) сведения о лицах, участвующих в сделке;
4) номера лицевых счетов лиц, участвующих в сделке;
5) вид, национальный идентификационный номер финансовых инструментов;
6) количество финансовых инструментов, предназначенных для проведения операции;
7) указание на вид сделки/операции в отношении финансовых инструментов;
8) сведения в отношении прав по финансовым инструментам, передаваемых залогодержателю при регистрации сделки залога;
9) сведения о цене одного финансового инструмента, являющегося предметом сделки.
Приказ на регистрацию сделки подписывается лицом, участвующим в сделке, или его представителем, заверяется печатью, если стороной сделки является юридическое лицо.
Регистрация сделки по обременению финансовых инструментов проводится номинальным держателем на основании встречных приказов держателя, чьи ценные бумаги обременяются, и зарегистрированного лица, в пользу которого производится их обременение. При обременении финансовых инструментов на лицевом счете держателя финансовых инструментов делается запись о лице, в пользу которого осуществляется обременение, а финансовые инструменты с раздела «основной» зачисляются на раздел «обременение» данного лицевого счета. На лицевой счет зарегистрированного лица, в пользу которого произведено обременение, вносится запись о виде, количестве обремененных финансовых инструментов, их национальном идентификационном номере, а также о держателе, чьи финансовые инструменты обременены.
Номинальный держатель регистрирует сделку по снятию обременения финансовых инструментов в системе учета номинального держания на основании встречных приказов о снятии обременения лиц, участвовавших в сделке. При регистрации сделки по снятию обременения финансовые инструменты с раздела «обременение» переводятся на раздел «основной» лицевого счета держателя финансовых инструментов. На лицевом счете зарегистрированного лица запись об обременении финансовых инструментов аннулируется.
Порядок регистрации сделки по обременению финансовых инструментов в системе учета центрального депозитария устанавливается сводом правил центрального депозитария.
Операция по погашению финансовых инструментов проводится номинальным держателем путем списания финансовых инструментов со всех разделов лицевого счета на основании уведомления центрального депозитария.
Операция по закрытию лицевого счета проводится номинальным держателем на основании приказа на закрытие лицевого счета или при отсутствии на данном лицевом счете финансовых инструментов в течение шести месяцев. При закрытии лицевого счета клиенту направляется соответствующее уведомление.
Держатель финансовых инструментов обращается к регистратору или центральному депозитарию в целях определения процентного соотношения количества финансовых инструментов, принадлежащих держателю финансовых инструментов, к количеству размещенных финансовых инструментов (голосующих акций) эмитента.
Помимо этого, институт номинального держания позволяет собственникам акций и облигаций сохранить факт владения ценными бумагами в тайне. После заключения договора номинального держания, в реестре у регистратора будет значится фамилия не инвестора, а наименование брокерской компании – номинального держателя. При этом инвестор может не беспокоится, так как перевод его ценных бумаг в номинальное держание никак не означает перехода прав на эти бумаги номинальному держателю. Держатель только обеспечивает их учет и хранение.
Брокер-дилер информирует инвестора о необходимых выплат по заключенной сделке: сумме брокерского вознаграждения, сумме биржевого сбора и сбора Центрального депозитария (если сделка требовала наличия в процедурной цепочке участия данной организации).
Следует отметить что для частных инвесторов- физических лиц отсутствуют биржевые сборы и сборы Центрального депозитария. Для институциональных инвесторов биржевые сборы зависят от методов заключения а также от объемов совершаемых сделок. Так ценообразование по видам выплат складывается из базовых ставок биржи, оговоренных внутренним биржевым документами процентной накрутки брокерской компании. На данный момент на бирже взимаются комиссии по сделкам заключенным открытым методом торгов по корпоративным ценным бумагам от объема сделки - 0,02%, и по прямому методу – 0,05%, по бумагам международных финансовых организаций и иностранных государственных ценных бумаг – 0,005%.
Оплата ценных бумаг и услуг брокерской компании производится инвестором в офисе брокера-дилера наличными средствами, посредством внесения указанных сумм в бухгалтерию компании. При этом на руки инвестора выдаются все необходимые расходно-кассовые документы. По желанию инвестора оплата может так же производится безналичным способом.

Совмещение брокерско-дилерской деятельности с другими деятельностями
Брокерской и/или дилерской - с кастодиальной деятельностью, деятельностью по управлению инвестиционным портфелем, а также для Национального оператора почты - с трансфер-агентской деятельностью.
Кастодиальная деятельность подлежит лицензированию в порядке, установленном законодательством Республики Казахстан.
Возможность совмещения кастодиальной деятельности с иными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг устанавливается нормативными правовыми актами уполномоченного органа.
Банк второго уровня, совмещающий осуществление кастодиальной и брокерско-дилерской деятельности на рынке ценных бумаг Республики Казахстан, обеспечивает:
1) наличие в организационной структуре банка отдельного подразделения, осуществляющего кастодиальную деятельность на рынке ценных бумаг;
2) неосуществление подразделением, осуществляющим кастодиальную деятельность, иных видов деятельности на финансовом рынке;
3) наличие подразделения, осуществляющего кастодиальную деятельность, отдельных помещений;
4) наличие у помещений, занимаемых подразделением, осуществляющим кастодиальную деятельность, систем регулируемого доступа к ним;
5) наличие у подразделения, осуществляющего кастодиальную деятельность, отдельной от подразделения, осуществляющего брокерско-дилерскую деятельность, систем учета и документооборота;
6) недопущение доступа работников одного из вышеуказанных подразделений к документации и программно-техническим комплексам (в том числе к электронным массивам данных) второго из них;
7) непредставление должностными лицами и работниками информации, имеющейся у одного из вышеуказанных подразделений банка (к которой они имеют доступ в силу своей должности или представленных им прав и полномочий), работникам второго из вышеуказанных подразделений банка.
Кастодиан не должен являться аффилированным лицом клиента.
В целях реализации функций кастодиана, установленных законодательными актами, кастодиан:
1) открывает счета клиента в отношении денег, ценных бумаг и иных активов, переданных на кастодиальное обслуживание;
2) обеспечивает учет денег, ценных бумаг и иных активов, переданных на кастодиальное обслуживание;
3) выполняет функций платежного агента по сделкам с ценными бумагами и иными активами, переданными на кастодиальное обслуживание;
4) регистрирует сделки с ценными бумагами на основании приказов клиентов и подтверждает их права на ценные бумаги;
5) получает доходы по ценным бумагам и зачисляет их на счета клиентов;
6) хранит документарные ценные бумаги клиентов;
7) исполняет приказы клиентов в соответствии с их содержанием;
8) обеспечивает обособленное хранение и учет активов клиентов по отношению к собственным активам;
9) соблюдает технологию ведения счетов и учета ценных бумаг и иных активов клиентов;
10) контролирует исполнение сделок с активами своих клиентов, в том числе целевое инвестирование пенсионных активов накопительных пенсионных фондов и активов инвестиционных фондов в порядке, установленном законодательством Республики Казахстан;
11) предоставляет информацию клиентам о состоянии их счетов на регулярной основе и по первому требованию;
12) обеспечивает конфиденциальность информации о счетах клиентов и передает информацию клиентам по поручению эмитентов ценных бумаг;
13) представляет уполномоченному органу информацию в порядке, установленном законодательством Республики Казахстан.
14) предоставляет иные услуги, предусмотренные кастодиальным договором.
В помещениях головного офиса кастодиана и его филиалов в легкодоступных для клиентов местах размещаются:
1) нотариально удостоверенные копии лицензии на осуществление кастодиальной деятельности;
2) копии настоящих Правил и иных нормативных правовых актов уполномоченного органа, регулирующих осуществление кастодиальной деятельности;
3) копии внутренних документов, заверенные подписью первого руководителя или лица, его заменяющего, и оттиском печати.
Кастодиан по первому требованию клиентов представляет им для ознакомления:
1) финансовую отчетность кастодиана за последний отчетный период;
2) сведения о соблюдении кастодианом пруденциальных нормативов;
3) иные документы, имеющие значение для клиентов в процессе заключения кастодиального договора или его действия (за исключением документов, содержащих служебную или коммерческую тайну).
За предоставление клиентам копий документов, указанных в пункте 8 настоящих Правил, кастодиан взимает плату в размере, не превышающем величину расходов на их изготовление.
Кастодиан не вправе использовать вверенные ему активы клиентов в своих интересах, в том числе отвечать ими по своим обязательствам, отдавать в залог, либо совершать в отношении указанных активов действия, не предусмотренные законодательством Республики Казахстан.
Ответственность кастодиана за сохранность и учет активов клиентов наступает с момента фактической их передачи на лицевой счет клиента в кастодиане.
Работники кастодиана, участвующие в обслуживании клиентов, размещают в доступных местах копии выданных им уполномоченным органом квалификационных свидетельств и настольные таблички с указанием их имен и должности.
Кастодиан не должен возлагать функции по осуществлению кастодиальной деятельности на работников, не обладающих соответствующими действующими квалификационными свидетельствами, и допускать подписание (визирование) документов, касающихся кастодиальной деятельности, в том числе представляемых в уполномоченный орган отчетов, такими работниками.
Не допускается осуществление работниками структурных подразделений кастодиана, обеспечивающих выполнение кастодиальной деятельности, функций других подразделений кастодиана, а также совмещение ими должностей в других подразделениях кастодиана.

Организация учета
Учет операций с активами клиентов, а также получение и распределение доходов по ним осуществляются в соответствии с внутренними документами кастодиана.
Активы клиентов учитываются кастодианом на балансовых и забалансовых счетах в порядке, установленном законодательством Республики Казахстан.
Кастодиан открывает каждому клиенту отдельный счет, предназначенный для учета его активов.
Кастодиан открывает в организации, осуществляющей депозитарную деятельность, отдельные счета клиентам, для которых данное требование установлено законодательством Республики Казахстан, а также по требованию клиентов.
Клиент вправе получить у кастодиана выписку с его счета в организации, осуществляющей депозитарную деятельность.
Кастодиан может оказывать услуги по хранению и учету пенсионных активов накопительных пенсионных фондов при наличии одного из следующих видов доступа к международным депозитарно-расчетным системам (типа «Еuroclear» и «Сlearstream International»):
1) непосредственного доступа;
2) посредством заключения кастодиального договора с иностранной организацией, оказывающей кастодиальные услуги на рынке ценных бумаг и имеющей непосредственный доступ к указанным системам;
3) посредством использования услуг центрального депозитария.
Особенности учета кастодианом пенсионных накоплений накопительных пенсионных фондов, активов инвестиционных фондов, а также государственных ценных бумаг и сделок с ними устанавливаются законодательством Республики Казахстан.
Кастодиан в целях обеспечения актуального учета ценных бумаг и денег не реже одного раза в месяц проводит сверку данных своей системы учета ценных бумаг и денег клиентов на их соответствие данным организаций, осуществляющих деятельность по ведению реестра держателей ценных бумаг и депозитарную деятельность.
Порядок составления и представления кастодианом отчетов о кастодиальной деятельности уполномоченному органу устанавливается законодательством Республики Казахстан.
Кастодиан не отвечает по обязательствам своих клиентов и не несет ответственности за принимаемые клиентами инвестиционные решения.

Деятельность по управлению инвестиционным портфелем
Деятельность по управлению инвестиционным портфелем (далее - управление портфелем) подлежит лицензированию в порядке, установленном законодательством Республики Казахстан.
Возможность совмещения деятельности по управлению портфелем с иными видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг устанавливается нормативными правовыми актами уполномоченного органа.
Деятельность по управлению портфелем осуществляется в соответствии с гражданским законодательством Республики Казахстан, настоящими Правилами и договором по управлению инвестиционным портфелем, заключенным управляющим с клиентом.
Учет ценных бумаг клиента осуществляется профессиональным участником рынка ценных бумаг, оказывающим услуги по номинальному держанию ценных бумаг (далее - номинальный держатель).
Учет и хранение иных, кроме ценных бумаг, активов клиента осуществляется кастодианом.
Управляющий инвестиционным портфелем (далее - управляющий) открывает банковские счета для учета и хранения денег, принадлежащих его клиентам, в не аффилированных с ним банках, обладающих лицензией на осуществление кастодиальной деятельности на рынке ценных бумаг и/или чьи ценные бумаги включены в официальный список организатора торгов по категории "А" или в дочерних банках-резидентах, родительский банк-нерезидент которых имеет долгосрочный рейтинг не ниже категории "А" (по классификации рейтинговых агентств "Standard & Poor's" и "Fitch") или "А2" (по классификации рейтингового агентства "Moody's Investors Service").
Управляющий не вправе передоверить осуществление деятельности по управлению портфелем другому управляющему, если иное не предусмотрено договором.

Организация учета
Активы клиента обособляются от собственных активов управляющего путем их учета на забалансовых счетах управляющего, и на них не может быть обращено взыскание по обязательствам управляющего.
Учет активов клиента осуществляется в системе учета управляющего на счете, открытом клиенту в соответствии с законодательством Республики Казахстан о бухгалтерском учете, нормативными правовыми актами уполномоченного органа и международными стандартами бухгалтерского учета.
Условия и порядок ведения системы учета, открытия счета клиенту и поддержание системы учета в актуальном состоянии устанавливается внутренними документами управляющего.
Управляющий не реже одного раза в месяц проводит сверку данных своей системы учета на их соответствие данным кастодианов, осуществляющих учет и хранение активов клиентов и/или данным номинального держателя, осуществляющего учет ценных бумаг клиента.
Управляющий ведет достоверный и актуальный учет всех документов, относящихся к его деятельности, путем ведения журналов, содержащих сведения о (об):
1) рекомендациях по принятию инвестиционных решений;
2) инвестиционных решениях, их исполнении (неисполнении);
3) заключенных сделках с активами клиентов, их исполнении (неисполнении);
4) документах, представленных брокеру, в целях исполнения инвестиционных решений;
5) поступлении и распределении доходов по ценным бумагам;
6) предоставленных отчетах клиентам;
7) сверках системы учета на их соответствие данным кастодианов и/или номинальных держателей;
8) обращениях клиентов, содержащих претензии к управляющему, и мерах по их устранению.
Рекомендации вместе с документами (материалами), на основании которых они были выданы, инвестиционные решения и иные документы, относящиеся к деятельности по управлению портфелем, подлежат хранению в отдельных файлах-регистраторах в хронологическом порядке.
2.2 Финансовый контроль брокерско-дилерской деятельности банков

Организации, осуществляющие брокерскую и дилерскую деятельность на рынке ценных бумаг должны предоставлять в уполномоченный орган по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций отчетности которые включают в себя:
1) отчет о ценных бумагах, приобретенных за счет собственных активов;
2) отчет о структуре операций "обратное РЕПО" и "Операция "РЕПО", совершенных за счет собственных активов
3) отчет о структуре вкладов в банках второго уровня, размещенных за счет собственных активов;
4) отчет о структуре инвестиций в капитал других юридических лиц.
Брокер и дилер представляет отчетность ежеквартально не позднее 18.00 часов времени города Астаны пятого рабочего дня месяца, следующего за отчетным кварталом.
При обнаружении неполной или недостоверной информации в отчетности, представленной брокером и дилером, уполномоченный орган уведомляет об этом брокера и дилера. Брокер и дилер не позднее одного рабочего дня со дня получения уведомления уполномоченного органа представляет доработанную с учетом замечаний уполномоченного органа отчетность на электронном носителе.
Настоящие Правила не распространяются на банки второго уровня, Национальный Банк Республики Казахстан, финансовые агентства, организации, осуществляющие инвестиционное управление пенсионными активами, управляющих инвестиционным портфелем, Национального оператора почты.
Расчет пруденциального норматива для организаций, осуществляющих брокерскую и дилерскую деятельность на рынке ценных бумаг устанавливают порядок расчета пруденциального норматива "Коэффициент достаточности собственного капитала", обязательного к соблюдению организациями, осуществляющими брокерскую и дилерскую деятельность на рынке ценных бумаг.
Порядок расчета пруденциального норматива – "Коэффициент достаточности собственного капитала"
1. Коэффициент достаточности собственного капитала брокера и дилера рассчитывается по формуле:
К=(ЛА-О)/МРСК, где
ЛА - ликвидные активы брокера и дилера, которые признаются ликвидными в соответствии с пунктом 2 настоящих Правил;
О - совокупные обязательства брокера и дилера;
МРСК - минимальный размер собственного капитала брокера и дилера, принимаемый в расчет достаточности собственного капитала:
минимальный размер собственного капитала брокера и дилера с правом ведения счетов клиентов в качестве номинального держателя - 30 миллионов тенге;
минимальный размер собственного капитала брокера и дилера без права ведения счетов клиентов - 5 миллионов тенге;
2. В качестве ликвидных активов брокера и дилера признаются следующие активы:
1) деньги, в том числе:
деньги в кассе, не более десяти процентов от суммы активов по балансу брокера и дилера;
деньги на счетах в банках второго уровня;
2) вклады в банках второго уровня Республики Казахстан, ценные бумаги которых включены в официальный список фондовой биржи по наивысшей категории, или являющихся дочерними банками-резидентами, родительские банки - нерезиденты которых имеют долгосрочный и/или краткосрочный, индивидуальный рейтинг не ниже категории "А" (по классификации рейтинговых агентств "Standard & Poor's" и "Fitch") или "А2" (по классификации рейтингового агентства "Moody's Investors Service") (с учетом сумм основного долга и начисленного вознаграждения), за вычетом резервов на возможные потери;
3) государственные ценные бумаги Республики Казахстан (включая эмитированные в соответствии с законодательством других государств) (с учетом сумм основного долга и начисленного вознаграждения), за вычетом резервов на возможные потери;
4) негосударственные эмиссионные ценные бумаги организаций Республики Казахстан, выпущенные в соответствии с законодательством Республики Казахстан и других государств, не являющихся аффилированными лицами по отношению к брокеру и дилеру, включенные в официальный список фондовой биржи по наивысшей категории (за исключением ипотечных облигаций, включенных в официальный список фондовой биржи и облигаций АО "Банк Развития Казахстана") (с учетом сумм основного долга и начисленного вознаграждения), за вычетом резервов на возможные потери;
5) ипотечные облигации организаций Республики Казахстан, включенные в официальный список фондовой биржи (с учетом сумм основного долга и начисленного вознаграждения), за вычетом резервов на возможные потери;
6) облигации АО "Банк Развития Казахстана" (с учетом сумм основного долга и начисленного вознаграждения), за вычетом резервов на возможные потери;
7) ценные бумаги иностранных государств, имеющих рейтинговую оценку по международной шкале кредитного рейтинга не ниже "ВВВ" (по классификации рейтинговых агентств "Standard & Poor's" и "Fitch") или "Ваа2" (по классификации рейтингового агентства "Moody's Investors Service") (с учетом сумм основного долга и начисленного вознаграждения), за вычетом резервов на возможные потери;
8) негосударственные долговые ценные бумаги иностранных эмитентов, имеющие рейтинговую оценку не ниже "ВВВ" (по классификации рейтинговых агентств "Standard & Poor's" и "Fitch") или "Ваа2" (по классификации рейтингового агентства "Moody's Investors Service") (с учетом сумм основного долга и начисленного вознаграждения), за вычетом резервов на возможные потери;
9) акции иностранных эмитентов, чьи долговые ценные бумаги имеют рейтинговую оценку не ниже "ВВВ" (по классификации рейтинговых агентств "Standard & Poor's" и "Fitch") или "Ваа2" (по классификации рейтингового агентства "Moody's Investors Service") (с учетом сумм основного долга и начисленного вознаграждения), за вычетом резервов на возможные потери;
10) ценные бумаги международных финансовых организаций (с учетом сумм основного долга и начисленного вознаграждения), за вычетом резервов на возможные потери;
11) аффинированное золото;
12) негосударственные эмиссионные ценные бумаги организаций Республики Казахстан (в том числе ценные бумаги, выпущенные в соответствии с законодательством других государств), не являющихся аффилированными лицами по отношению к брокеру и дилеру, включенные в официальный список фондовой биржи по категории, следующей за наивысшей (за исключением ипотечных облигаций, включенных в официальный список фондовой биржи) (с учетом суммы основного долга и начисленного вознаграждения, уменьшенные на пятьдесят процентов), за вычетом резервов на возможные потери;
13) дебиторская задолженность (за вычетом резервов на возможные потери) организаций, не являющихся по отношению к брокеру и дилеру аффилированными лицами, за вычетом дебиторской задолженности работников и других лиц, в том числе:
дебиторская задолженность (за вычетом резервов на возможные потери) организаций, не являющихся по отношению к брокеру и дилеру аффилиированными лицами, за вычетом дебиторской задолженности работников и других лиц, просроченная по условиям договора на срок не более трех дней в размере, не превышающем двадцати процентов от суммы активов по балансу брокера и дилера;
дебиторская задолженность (за вычетом резервов на возможные потери) организаций, не являющихся по отношению к брокеру и дилеру аффилированными лицами, за вычетом дебиторской задолженности работников и других лиц, просроченная по условиям договора на срок не более девяносто дней в размере, не превышающем десяти процентов от суммы активов по балансу брокера и дилера, уменьшенная на пятьдесят процентов;
14) основные средства брокера и дилера по балансовой стоимости, в том числе:
земля, находящаяся в собственности или на праве постоянного землепользования, в размере, не превышающем десяти процентов от суммы активов по балансу брокера и дилера;
здания и сооружения, находящиеся в собственности, в размере, не превышающем десяти процентов от суммы активов по балансу брокера и дилера;
машины и оборудование, находящиеся в собственности, в размере, не превышающем пяти процентов от суммы активов по балансу брокера и дилера;
15) программное обеспечение - по балансовой стоимости, в размере, не превышающем десяти процентов от суммы активов по балансу брокера и дилера.
В случае совмещения брокером и дилером профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг расчет пруденциального норматива -"коэффициент достаточности собственного капитала" и другие нормативы осуществляются с учетом особенностей, установленных нормативными правовым актами государственного органа, осуществляющего государственное регулирование и надзор за рынком ценных бумаг.
Данные расчеты не распространяются на банки второго уровня, Национальный Банк Республики Казахстан, юридические лица, обладающие лицензией на осуществление деятельности по инвестиционному управлению пенсионными активами, управляющих инвестиционным портфелем, Национального оператора почты, финансовые агентства.
Брокер и дилер производит расчет пруденциального норматива каждый рабочий день по состоянию на конец предшествующего рабочего дня. Расчет пруденциального норматива на бумажном носителе подписывается первым руководителем или лицом, его замещающим, главным бухгалтером, заверяется печатью и хранится у брокера и дилера.
По требованию уполномоченного органа брокер и дилер не позднее двух рабочих дней со дня получения запроса представляет расчет пруденциального норматива на бумажном носителе.
Пруденциальный норматив ежеквартально рассчитывается уполномоченным органом на основании финансовой и иной отчетности, представленной брокером и дилером на электронном носителе в соответствии с нормативными правовыми актами уполномоченного органа.
Организации осуществляющей брокерскую и дилерскую деятельность на рынке ценных бумаг должны предоставлять в уполномоченный орган по регулированию и надзору финансового рынка и финансовых организаций отчетности которые включают в себя:
1) отчет о ценных бумагах, приобретенных за счет собственных активов;
2) отчет о структуре операций "обратное РЕПО" и "Операция "РЕПО", совершенных за счет собственных активов
3) отчет о структуре вкладов в банках второго уровня, размещенных за счет собственных активов;
4) отчет о структуре инвестиций в капитал других юридических лиц.
Брокер и дилер представляет отчетность ежеквартально не позднее 18.00 часов времени города Астаны пятого рабочего дня месяца, следующего за отчетным кварталом.
При обнаружении неполной или недостоверной информации в отчетности, представленной брокером и дилером, уполномоченный орган уведомляет об этом брокера и дилера. Брокер и дилер не позднее одного рабочего дня со дня получения уведомления уполномоченного органа представляет доработанную с учетом замечаний уполномоченного органа отчетность на электронном носителе.
Настоящие Правила не распространяются на банки второго уровня, Национальный Банк Республики Казахстан, финансовые агентства, организации, осуществляющие инвестиционное управление пенсионными активами, управляющих инвестиционным портфелем, Национального оператора почты

Внутренний контроль
Брокер и (или) дилер осуществляет внутренний контроль в соответствии с внутренними документами.
Нормы осуществления внутреннего контроля устанавливаются внутренними документами данного брокера и (или) дилера. Не могут быть допущены к осуществлению внутреннего контроля работники брокера и (или) дилера, непосредственно выполняющие действия, которые являются объектом внутреннего контроля.
Брокер и (или) дилер не реже одного раза в месяц производят сверку данных собственного учета количества финансовых инструментов и денег на лицевых и банковских счетах с данными центрального депозитария, кастодианов и банков о количестве финансовых инструментов и денег на счетах, открытых данному брокеру и (или) дилеру.

3 ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ БРОКЕРСКО-ДИЛЕРСКОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ БАНКОВ НА ОРГАНИЗОВАННОМ РЫНКЕ

В течение 2004 года на KASE велись торги ГЦБ Республики Казахстан (включая ценные бумаги местных исполнительных органов, которые для краткости в дальнейшем будут именоваться муниципальными облигациями), НЦБ казахстанских эмитентов (включая ГПА и облигации SPV), облигациями МФО, срочными контрактами и векселями. Относительно 2003 года появилось два новых сектора: сектор торговли иностранными ГЦБ и сектор торговли НЦБ иностранных эмитентов. На бирже проводились первичные размещения корпоративных облигаций, простых и привилегированных акций листинговых компаний. В течение всего года на KASE работало два сектора операций репо, предметом которых являлись ГЦБ и НЦБ. В секторе так называемого автоматического репо торги денежными ресурсами проводились основным методом биржи – методом открытых торгов. Кроме этого, участники биржевого рынка имели возможность осуществления операций репо "прямым" способом (то есть заключать прямые сделки).
Развитие биржевого рынка Казахстана в 2004 году характеризуется прежде всего объемом торгов. Биржевой оборот достиг эквивалента 58,9 млрд долларов США или 7 955,0 млрд тенге, что составляет 143,5% от ВВП Казахстана, который согласно данным Агентства Республики Казахстан по статистике составил в 2004 году 5 542,5 млрд тенге. Это рекордно высокий показатель для биржи за всю историю ее существования. В предыдущем 2004 году биржевой оборот не превысил 113,6% от ВВП, в 2002 году – 101,2% от ВВП.
Рост биржевого оборота в 2004 году происходил в основном за счет операций репо. Как и в предыдущих трех годах, это явилось следствием продолжающегося расширения денежной массы, которое, в свою очередь, обеспечило приток иностранной валюты на внутренний рынок в результате деятельности предприятий–экспортеров и роста заимствований резидентов Казахстана на внешних рынках. К сожалению, дефицит ценных бумаг, которые могли бы связать избыточную ликвидность на финансовом рынке Казахстана, продолжал ощущаться в 2004 году . Именно по этой причине подавляющий объем биржевых операций был проведен с инструментами денежного рынка. Однако следует отметить, что в процентном выражении прирост оборота НЦБ на KASE был сопоставим с приростом по операциям репо, а увеличение оборота ГЦБ происходило даже более высокими темпами.


Рис.3. Динамика структуры оборота и объема биржевого рынка Казахстана за последние 12 лет (млрд.USD)

Примечательной особенностью 2004 года стала высокая скорость роста биржевого оборота. Если в 2003 году относительно 2002 года этот показатель составлял при подсчете в тенговом эквиваленте 33%, то в 2004 году – 58%. В долларовом эквиваленте соответствующие изменения оцениваются в 37% и 74%.
Структура оборота KASE в 2004 году относительно 2003 года не претерпела принципиальных изменений.


Рис. 4. Объем и структура биржевого рынка Казахстана в 2004 году (млрд.тенге)

В месячном разрезе динамика объема сделок на KASE выглядела вполне традиционной.

Рис.5. Динамика структуры оборота и объема биржевого рынка
в 2004 году (млрд тенге)

Общая тенденция развития брокерско-дилерской деятельности в РК
1996г.- лицензию выдали АО "Международный банк "Алма-Ата"; АО "Компания "CAIFC".
1997г.- АО "Евразийский банк"; АО "Цеснабанк"; АО "Банк ТуранАлем"; АО "Тeмiрбанк"; АО "Дочерний Акционерный Банк "ABN AMRO Банк Казахстан"; АО "СЕНИМ-БАНК"; АО "Алматы Инвестмент Менеджмент" (ранее именовалось АО "АИМ"); АО "Финансовая компания Greenwich Capital Management"; АО "Казахстанская финансовая компания"; АО "ДБ Секьюритиз (Казахстан)"; АО "Информационно-учетный центр".
1998г.- АО "Организация, осуществляющая инвестиционное управление пенсионными активами "Жетысу"; АО "БАНК "КАСПИЙСКИЙ"; АО "KIB ASSET MANAGEMENT"; АО "Банк ЦентрКредит"; АО "RG Securities"; АО "Центрально-Азиатская Трастовая Компания"; АО "First Investment" (Фест инвестмент); АО "Казкоммерц Секьюритиз"; АО "Глобал Секьюритиз (Казахстан)".
1999г.- АО "Накопительный пенсионный фонд "ГНПФ"; АО "ТуранАлем Секьюритис"; АО "Казкоммерцбанк"; АО "Народный сберегательный банк Казахстана"; АО "General Asset management"; АО "Ситибанк Казахстан"; АО "TEXAKABANK"; АО "ДЕМИР КАЗАХСТАН БАНК".
2000г.- Дочерний Банк АО "HSBC Банк Казахстан"; АО "Казпочта"; АО "Эксимбанк Казахстан"; АО Дочерний Банк "Альфа-Банк"; ЗАО "РБНТ СЕКЬЮРИТИЗ" ("RBNT SECURITIES").
2001г.- АО "Организация, осуществляющая инвестиционное управление пенсионными активами "ABN AMRO Asset Management"; АО "KG Securities"; АО "VISOR Investment Solutions" (ВИЗОР Инвестмент Солюшнз).
2002г.- АО "Нурбанк"; АО "Организация, осуществляющая инвестиционное управление пенсионными активами "Premier Asset Management".
2003г.- АО "Накопительный пенсионный фонд Народного Банка Казахстана"; АО "АТФБанк"; АО "MONEY EXPERTS"; АО "Финансовая компания "REAL-INVEST.kz"; АО "Совместный банк ЛАРИБА-БАНК"; АО "Альянс Банк"; АО "ДОЧЕРНИЙ БАНК "КАЗАХСТАН-ЗИРААТ ИНТЕРНЕШНЛ БАНК"; АО "Валют-Транзит-Банк".
2004г.- АО "Организация, осуществляющая инвестиционное управление пенсионными активами "Bailyk asset management"; АО "Казкоммерц Инвест"; АО "Сентрас Секьюритиз"; АО "Финансовая компания "Альянс Капитал"; АО "Halyk Finance"; АО "Халык Секьюритис".
2005г.- АО "Организация, осуществляющая инвестиционное управление пенсионными активами "АЛЬФА ТРАСТ"; АО "NOMAD FINANCE"; АО "Первый Брокерский Дом"; АО "ДЕРБЕС СЕКЬЮРИТИЗ".
Самыми активными участниками биржевого рынка Казахстана в 2004 году признаны:
1) АО "Банк ТуранАлем" – 16,57% от объема всех проведенных на бирже операций, лидер в секторах купли-продажи ГЦБ и операций репо; ведущий оператор в секторе срочных контрактов;
2) АО "Казкоммерцбанк" – 7,13% биржевого оборота
3) АО "АТФБанк" – 4,78% биржевого оборота
4) АО "Евpазийский банк" – 4,75% биржевого оборота
5) АО "Альянс Банк" – 4,70% биржевого оборота
В 2004 году АО "ТуранАлем Секьюритиc" сохранило на KASE лидирующие позиции по объему сделок купли-продажи НЦБ и в качестве ведущего финансового консультанта эмитентов, который вывел на KASE наиболее объемные выпуски ценных бумаг. Нельзя не отметить АО "General Asset management", которое вышло в лидеры биржевого рынка ценных бумаг среди брокерско–дилерских организаций.
2005 году приняты в члены биржи: АО "Финансовая компания "REAL-INVEST.kz" (06.02.04), АО "Казкоммерц Инвест" (09.04.04),
АО "Организация, осуществляющая инвестиционное управление пенсионными активами "Bailyk asset management" (ранее именовалось ЗАО "Компания по управлению пенсионными активами "BESTINVEST") (06.05.04), АО "Валют-Транзит-Банк" (14.06.04), АО "Сентрас Секьюритиз" (05.07.04), АО "Организация, осуществляющая инвестиционное управление пенсионными активами "Premier Asset Management" (24.09.04), АО "Финансовая компания "Альянс Капитал" (14.12.04), АО "Халык Секьюритис" (14.12.04).
3.2 Биржевые торги негосударственными ценными бумагами

В 2004 году казахстанский рынок НЦБ продолжал развиваться в тенденциях прежних трех лет и качественно не изменил своего облика. По-прежнему главной движущей силой рынка были растущие активы основных институциональных инвесторов – БВУ и НПФ, а также расширение денежной массы в республике.
Важнейшим событием года стало принятие новой версии закона Республики Казахстан "Об инвестиционных фондах". С этим законом профессиональные участники связывают основные надежды на развитие в стране рынка акций. В течение отчетного периода принятие данного закона не оказало фактического влияния на фондовый рынок, так как до конца 2004 года в Казахстане были зарегистрированы всего два паевых инвестиционных фонда – "Compass Портфельные Инвестиции" и "Compass Прямые Инвестиции". Оба фонда являются закрытыми, относятся к разряду фондов рискового инвестирования и в течение отчетного года не успели проявить себя. Регистрация новых инвестиционных фондов в основном началась в 2005 году, что по мнению KASE должно принести свои плоды уже к середине 2006 года.
Другим знаменательным событием 2004 года следует считать утверждение постановлением Правительства Республики Казахстан от 24 декабря 2004 года № 1385 Программы развития рынка ценных бумаг Республики Казахстан на 2005–2007 годы. Этот документ содержит множество положений, призванных значительно ускорить развитие данного сектора экономики. Наиболее значимой инициативой программы является передача ГПА казахстанских компаний и их дочерних структур в управление создаваемой государственной холдинговой компании. В последующем часть этих ГПА будет продана на организованном фондовом рынке. В результате, как рассчитывают авторы программы, в качестве которых выступили Министерство экономики и бюджетного планирования Республики Казахстан и АФН, на рынке начнут свободно обращаться долевые ценные бумаги первоклассных эмитентов, появится институт независимых директоров национальных компаний, что в свою очередь улучшит качество их корпоративного управления.
Среди других событий 2004 года, способных позитивно повлиять на развитие фондового рынка Казахстана, также следует отметить:
• IV Конгресс финансистов Казахстана (15 ноября, г. Алматы), на котором Президент страны дал понять, что развитие фондового рынка в республике находится под его личным контролем и является одним из приоритетных направлений развития экономики
• утверждение постановлением Правительства Республики Казахстан от 24 декабря 2004 года № 1359 Программы развития накопительной пенсионной системы Республики Казахстан на 2005–2007 годы
• все движения Правительства в направлении создания в г. Алматы регионального финансового центра
Насыщенность 2004 года событиями, подобными перечисленным выше, является характерной его особенностью и иллюстрирует возросшее внимание руководства страны к проблемам фондового рынка. Это обстоятельство позволяет надеяться на ускорение темпов развития казахстанского рынка акций и облигаций с выходом его на новый качественный уровень приблизительно к середине 2006 года.
Скорость количественного роста казахстанского рынка НЦБ, судя по биржевой его составляющей, в 2004 году продолжала снижаться. Как и в 2003 году, это было обусловлено объемом самого рынка, который в денежном выражении быстро увеличивался и не мог сохранять прежнюю скорость роста в процентном выражении. В денежном же выражении достигнутый в 2004 году прирост объема биржевых сделок с НЦБ является рекордно высоким за всю новейшую историю Казахстана.
Особенностью 2004 года стало рекордно высокий оборот биржевого рынка акций и, особенно, его опережающий рост относительно рынка корпоративных облигаций. Впервые со времен казахстанского "облигационного бума" долевые инструменты успешно конкурировали на биржевой площадке по объему сделок с долговыми инструментами.
Не умоляя значимости этого факта, который иллюстрирует эволюцию казахстанского фондового рынка в правильном, следует надеяться, направлении, нужно признать, что 2004 год стал очередным годом несбывшихся надежд. Страна по-прежнему не имеет развитого рынка акций. Он остается узким и "схемным". Складывающиеся на нем цены по-прежнему не отражают экономического развития страны, отдельных секторов ее экономики или успехов/неудач эмитентов. А прецеденты истинно рыночной торговли долевыми инструментами – скорее исключение, чем правило. Доказательством тому является рост в 2004 году объема и доли нерыночных (прямых) биржевых сделок с акциями. Если в 2003 году на такие сделки пришлось 75,6% оборота акций на KASE ($ 199,1 млн), то в 2004 году – 85,9% ($ 809,5 млн).

Таблица 3 - Объем сделок биржевого рынка НЦБ в Казахстане и его изменение


Всего в торговых списках KASE на 01 января 2005 года находилось 176 ценных бумаг 80 эмитентов. Число ценных бумаг за год снизилось на 2,2% (в 2003 году наблюдался рост на 45,2%), эмитентов – на 24,5% (рост на 34,2%).
Капитализация биржевого рынка акций выросла в 2004 году в долларовом выражении на 62,5% с $ 2,425 млрд до $ 3,941 млрд (в 2003 году данный показатель увеличился на 80,9%). В тенговом эквиваленте рост данного показателя оценивается в 47,4% – с 347,5 млрд тенге на начало 2004 года до 512,3 млрд тенге на его конец.
Основными факторами, повлиявшими в 2004 году на капитализацию биржевого рынка долевых инструментов, являлись:
• динамика торговых списков (то есть результат листинга на KASE новых акций и делистинг ранее включенных);
• изменение оплаченных уставных капиталов листинговых компаний;
• получение на KASE в течение 2004 года рыночной оценки акциями, которые на начало года ее не имели;
• регистрация выпусков акций, которые не получили на KASE в 2004 году рыночной оценки.
Результаты проведенных исследований показывают, что наибольшее и, причем, позитивное влияние на капитализацию рынка акций в 2004 году оказал третий фактор – изменение цен торгующихся акций. Вес данного фактора составляет приблизительно 72%. На его долю приходится около 118 млрд тенге прироста стоимости рынка. Лидерами здесь выступили (в порядке убывания значимости) простые акции АО "Казахтелеком", ОАО "СНПС-Актобемунайгаз", АО "Казкоммерцбанк" и АО "Народный сберегательный банк Казахстана". Решающее влияние указанного фактора подтверждается и высокой корреляцией показателя капитализации с поведением индекса KASE_Share, который рассчитывается по лучшим котировкам спроса маркет–мейкеров. По мнению специалистов KASE, результат проведенных исследований подтверждает гипотезу о значительном потенциале роста курса большинства акций казахстанских эмитентов, существенно недооцененных в котировках маркет–мейкеров.
Вторым по значимости фактором с весом в 23% (около 38 млрд тенге прироста стоимости рынка) является изменение оплаченных уставных капиталов листинговых компаний. Здесь в абсолютном денежном выражении уверенно лидируют казахстанские банки – АО "Банк ТуранАлем" и АО "Казкоммерцбанк", а АО "АТФБанк" чуть проиграло по данному показателю АО "Усть-Каменогорский титано-магниевый комбинат".
Капитализация биржевого рынка облигаций в 2004 году увеличилась на $ 2,674 млрд до $ 5,276 млрд или в 2,1 раза (в 2003 году рост оценивался в $ 1,315 млрд или в 2,1 раза). В тенговом эквиваленте рост оценивается в 83,9% – с 373,0 млрд тенге на начало года до 685,9 млрд тенге на его конец. Как и раньше, основное влияние на данный показатель оказывало расширение официального списка KASE. Несмотря на то, что этот список потерял в 2004 году облигации девяти наименований (в связи с их погашением), листинг новых ценных бумаг с избытком компенсировал эти потери. Изменение капитализации данного сегмента рынка ввиду динамики цен, равно как и в результате частичного досрочного погашения облигаций, было незначительным.
Оборот биржевого рынка НЦБ в 2004 году продолжал расти с высокой скоростью. Общий объем сделок с акциями и корпоративными облигациями оценивается в 248,0 млрд тенге или в эквиваленте $ 1 830,0 млн. Относительно 2003 года оборот вырос на 95,3 млрд тенге ($ 804,8 млн) или на 62,4% (78,5% в долларовом эквиваленте). В 2003 году суммарный объем сделок с НЦБ на KASE вырос на 59,5 млрд тенге ($ 421,6 млн), однако скорость роста была в целом выше – 63,8% в тенге и 69,8% в долларовом эквиваленте.

Первичный рынок
Доля размещений в общем обороте НЦБ на KASE в 2004 году несколько снизилась. В 2001 году этот показатель составлял 14,8%, в 2002 году – 5,5%, в 2003 году – 9,4%, в 2004 году – 8,5%. Отсюда следует, что бирже удалось в целом сохранить свои позиции на данном рынке. Однако проведение публичных размещений ценных бумаг в Казахстане по-прежнему является исключением, а не правилом. Связано это в основном со сложившимися традициями, согласно которым целевое размещение по подписке оказывается для эмитента и андеррайтера более эффективным, нежели публичное.
Всего в 2004 году на KASE проведено 48 (25)18 результативных размещений и доразмещений корпоративных облигаций тринадцати наименований и акций двух наименований. Размещения осуществлялись путем проведения специализированных торгов с удовлетворением конкурентных заявок по поданной цене или по цене отсечения, а также методом открытых ....



Полную версию материала можете скачать на сайте zharar.com через 30 секунд !!!

Автор: araylym94 | 48 |


Комментарии для сайта Cackle


Загрузка...

RU / Сборник дипломных работ [бесплатно], скачать Развитие брокерско-дилерской деятельности банков на фондовом рынке бесплатно дипломную работу, база готовых дипломных работ бесплатно, готовые дипломные работы скачать бесплатно, дипломная работа скачать бесплатно казахстан, Развитие брокерско-дилерской деятельности банков на фондовом рынке, скачать Развитие брокерско-дилерской деятельности банков на фондовом рынке бесплатно дипломную работу база готовых дипломных работ бесплатно готовые дипломные работы скачать бесплатно дипломная работа скачать бесплатно казахстан Развитие брокерс, Дипломная работа: Развитие брокерско-дилерской деятельности банков на фондовом рынке